业绩预告:
    公司公布2015年业绩预告,预计2015年年度经营实现盈利(上年度调整后的净利润为负值),实现归属于上市公司股东的净利润为3亿元至4亿元左右。公司2015年实现发电量164941.09万千瓦时,较上年同期同比增长20.27%;实现售电量263835.92万千瓦时,同比下降4.79%;平均售电价格(含税)0.4753元/千瓦时,较上年同期的0.4928元/千瓦时同比下降3.55%。
    投资要点:
    业绩预增符合预期,发电量创历史最好水平。公司2015年全年业绩预计达到3亿元至4亿元,实现扭亏为盈;公司2015年充分利用全年来水较好契机做好安全发供电,实现发电量164941.09万千瓦时,较上年同期同比增长20.27%,发电量创历史最好水平。
    顺应电力体制改革方向,投资设立粤桂电力投资公司。公司以自筹资金1500万元与广东恒信基金管理有限公司、广东恒万股权投资基金管理有限公司、西藏智象投资有限公司、广东水电云南投资有限公司共同投资设立“广东粤桂电力投资有限公司”。合资公司旨在背靠股东资源,投资云南红河流域和两广西江流域、贺江流域及支流流域的水电站,形成规模经济和区域竞争优势,打造“小水电+地方电网+高载能矿冶业”及“小水电+地方电网+政府产业园区”产业链条,形成完整统一的发输供电一体化区域性网络闭环和产供销联营体系。
    积极围绕电力主业,结合电改背景,打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合能源集团。公司上半年竞买梧州桂江电力,并投建2。35万kW 燃煤动力车间,积极扩容发电能力。公司与积成电子、高略科技等公司进行战略合作,加快公司电网发展与升级,积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务。随着电改带来的售电市场放开,公司拟通过收购、自建等形式外延扩张新的电源点,扩大售电业务体量,并打造商业模式创新的多业务综合能源集团。
    投资评级与估值:我们调整公司15-17年归母净利润为3.68亿元、0.76亿元和4.57亿元,EPS 分别为1.33、0.28和1.65元/股(此前的EPS 分别为1.59、0.38和1.79元/股),对应PE 分别为5、23、4倍。考虑管理层考核激励,公司推进能源互联网业务,以及省属电网资产注入预期,公司未来拥有广阔的业绩增长空间,维持“买入”评级。