收入增长21.99%，净利润增长184.52%，EPS0.7469元/股

　　公司1-9月实现营业收入46.28亿元，同比增长21.99%，实现归属于母公司所有者净利润5.8亿元，同比增长184.52%，EPS为0.7469元/股；其中，Q3单季度实现营业收入20.23亿元，同比增长16.1%，实现归属于母公司所有者净利润3.95亿元，同比增长77.52%。

　　Q3持续高增长，盈利能力同比提升

　　Q3业绩延续2季度高增长趋势，盈利能力大幅提升，主要原因：1、受益水泥价格同比高位，Q3单季度和1-9月兰州水泥均价分别约328元/吨和331元/吨，上年同期分别约257元/吨和245元/吨；2、转让土地使用权增加营业外收入，1-9月实现营业外收入1.1亿元，同比增长176.51%，其中Q3非流动资产处置损益达0.9亿元；3、公司加强成本管控力度，1-9月毛利率同比提升4.85个百分点至31.63%，其中Q3单季度毛利率为33.9%，同比提升1个百分点。同时，受益于收入高增长，费用率明显摊薄，1-9月销售费用、管理费用和财务费用率分别为5.13%、9.33%和2.13%，较上年同期下降1.36、0.38、1.79个百分点。

　　区域市占率高，供给格局改善幅度大

　　公司作为甘青地区水泥龙头，甘肃地区市占率约43%，青海市占率约25%，形成了横跨甘、青两省的分布格局，覆盖甘青藏三省区市场，其中甘肃区域产能和矿山重点布局在需求较好的甘肃南部地区。尽管年初以来受基建项目开工停滞影响，1-8月甘肃区域固定资产投资同比下滑35.9%，区域需求整体下滑明显，水泥销量同比下滑13.6%，但区域价格表现相对坚挺，主要受环保督查、落后产能淘汰等影响，未来供需格局有望进一步改善。

　　继续关注区域基建发力，给予“买入”评级

　　近期区域内大规模项目集中开工，基建投资持续发力：6、7月以来甘肃地区累计60个重点交通建设项目集中开工，总投资约1100亿元；近日又有通渭至定西、陇西至漳县等多条高速公路项目开工，投资合计约500亿元，预计后续区域内基建将成为水泥需求的重要支撑。受益于此，公司业绩弹性大，预计17-19年EPS分别为0.81/1.01/1.27元/股，对应PE为13.1/10.5/8.4x，继续给予“买入”评级。