公司2017年业绩大幅预增，主要原因为去产能效果初显，带动市场景气度回升。预计2018年公司业绩有望继续保持快速增长，但水泥市场价格将很难复制2017年四季度水泥价格大幅上涨的现象。

　　需求端整体稳中有升：甘肃省和青海省均不是我国房地产开发的主要市场。对比过去几年的市场数据，房地产投资增速总体进入平稳阶段。2017年兰州市出台了为期五年的限购措施，将甘肃省的房地产投资预期保持在了较为稳定的增长区间。而青海省2017年房地产市场主要任务为去库存，投资需求处于抑制状态。

　　受“一带一路”国家战略影响，最近几年基建投资向西部地区倾斜力度较大。甘肃、青海两省作为重要的西部省份，“十三五”期间均有大量的基建投资需求，将极大拉动当地的水泥市场。

　　供给端仍将继续压缩产能：从已经公布的去产能目标来看，甘肃省和青海省去产能压力相对较小。公司已公示的产能转移规模为129万吨，粗略折算2018年压缩产能规模为80万吨。对比2017年各区域水泥市场价格涨幅，预计西部地区2018年水泥价格增速有望高于全国平均水平。

　　盈利预测：我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.75元、1.02元和1.24元，对应动态市盈率分别为17.0倍、12.5倍和10.3倍，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：1）市场风险；2）政策风险。