2010年1-9月,公司实现营业收入25.44亿元,同比下降5.94%;营业利润-4,304万元,去年同期为-1,305万元;归属母公司所有者净利润-4,522万元,去年同期为-671万元;EPS为-0.065元。其中,第三季度营业收入6.81亿元,同比下降65.84%;营业利润-5,347万元,去年同期为-1,304万元;归属母公司所有者净利润-5,065万元,去年同期为179万元;EPS为-0.073元。
    毛利率同比提高约3个百分点。前三季度公司综合毛利率为13.14%,同比提高3.04个百分点。其中,第三季度毛利率为12.59%,同比提高3.4个百分点,环比下降0.3个百分点。
    期间费用率同比提高3.54个百分点。前三季度公司期间费用率为12.5%,同比提高3.54个百分点,其中,销售费用率同比增长1.85个百分点,至3.54%,主要是“国二”与“国三”车型切换所致;管理费用率同比增长0.52个百分点,至5.36%;财务费用率同比提高1.16个百分点,至1.72%,主要是人民币升值,受汇率波动影响所致。由于“国三”标准在2010年下半年全面实施,预计公司第四季度销售费用率仍将同比提高,预计全年期间费用率约提高1个百分点。
    投资收益和营业外收入同比大幅下降。前三季度公司投资收益为1,752万元,同比下降40.46%,主要是去年同期公司转让交通银行股票投资收益为1,111万元。营业外收入为583万元,同比下降80.37%,主要是去年同期确认井口土地收益及深圳地王大厦处置收益。
    整体迁建及技改项目一期将于2011年完工。整体迁建及技改项目共分五个标段进行施工建设,第一标段将于2010年10月正式开工建设,预计2011年7月底完工,将主要生产大排量、中高端摩托车和发动机,其年产能将分别达到85万辆、95万台,预计投产后产值达50亿元。
    盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为-0.01元、0.01元、0.02元,以10月29日收盘价10.22元计算,动态市盈率分别为-797倍、1,059倍、482倍,维持公司“中性”投资评级。
    风险提示。(1)钢材价格上涨超预期风险;(2)迁建及技改项目进度低于预期风险。