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公司概况

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公司名称:新华人寿保险股份有限公司

主营业务:人身保险;为境内外的保险机构代理保险、检验、理赔;保险咨询;依照有关法规从事资金运用。

电  话:010-85213233

传  真:010-85210101

成立日期:1996-09-28 00:00:00

上市日期:2011-12-16

法人代表:杨玉成

总 经 理:张泓

注册资本:311954.6600万元

发行价格:23.25元

最新总股本:311954.6600万股

最新流通股:311954.6600万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 78010
  • -7.56
  • 2023-06-30
  • 84390
  • -12.23
  • 2023-03-31
  • 96145
  • -4.71
  • 2022-12-31
  • 100893
  • -5.78
  • 2022-09-30
  • 107088
  • -3.92
  • 2022-06-30
  • 111456
  • -3.32
  • 2022-03-31
  • 115282
  • -1.44
  • 2021-12-31
  • 116969
  • 2.41
  • 2021-09-30
  • 114219
  • 2.68
  • 2021-06-30
  • 111233
  • 12.87
新华保险
(sh601336)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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新华保险:内含价值增速支撑估值,转型成果继续兑现
来源:中金  发布时间:2017-11-20  研究员:田眈,薛源
  投资建议

  我们上调新华-A评级至推荐,维持新华-H推荐的评级。分别上调新华-A/-H目标价28%/11%至92人民币/73港币。理由如下:

  对于公司转型前景保持乐观。公司2017年上半年代理人数量和新业务价值增速均跑输同业,市场对于公司的结构转型前景存有疑虑。我们对于公司转型前景保持乐观:代理人增长放缓正是由于公司主动推进转型的表现(加大代理人渠道资本性投入以降低未来费差损,控制一次性的营销费用),2018年公司将重新开始增员,同时新业务销售的边际成本(费差损)将继续收窄。

  高内含价值增速中枢支撑估值。由于公司是纯寿险公司且内含价值折现率高于同业(新华11.5vs同业11%),即使不考虑转型成功带来的新业务价值增速的提升,公司的内含价值增速中枢仍将保持在20%左右,在上市公司中仅次于平安。

  当前时点股价具备吸引力。由于2017年中报不及预期后,公司自中报期过后股价累计涨幅显著跑输同业(新华-A/-H:+14%/+7%vs行业A/H:+21%/+13%),公司股的相对估值已重新开始具备吸引力。同时A/H折价亦大幅高于其他中国保险公司(港股相对A股折价35%),H股估值具备额外安全边际。

  我们与市场的最大不同?1)对公司转型前景乐观;2)较高的内含价值增速将驱动公司估值回升。

  潜在催化剂:1)四季度和18年一季度业绩的同比大幅高增长;2)个税递延型养老险试点落地;3)12月1日新华投资者开放日;4)年底流动性低点对国债利率的影响。

  盈利预测与估值

  新华-A/-H目前分别交易在1.2x/0.8x2018ePEV。

  风险

  国债收益率趋势性转向下行;2018年开门红保费增速不及预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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