公司发布2018年Q1季报

　　公司发布2018年一季报，实现营收3.73亿元，同比增长48.85%；实现归母净利润0.20亿元，同比增长109.43%；录入三费合计0.25亿元，占营收比6.59%，较去年的7.81%下降1.22pct，其中销售费用784.11万元，营收占比2.10%，，管理费用1659.6万元，营收占比4.44%，财务费用17.42万元，营收占比0.05%。

　　环氧树脂量价齐升

　　经营数据显示，公司一季度环氧树脂产量21721.65吨，较去年同期17632.18吨增长23.2%；销售均价20689.34元/吨，同比增长37.26%，环氧树脂量价齐升。成本方面，一季度双酚A进价11595.09元/吨，同比提高23.66%；环氧氯丙烷进价14231.06元/吨，同比增长88.38%；四溴双酚A进价26343.43元/吨，同比增长13.37%。

　　行业格局有望改善，新产能即将贡献业绩

　　2016年国内环氧树脂产能225万吨，产量113万吨，产能利用率50%左右。随着环保政策持续高压，一部分小厂商选择退出市场，落后产能淘汰，市场供需格局有望继续改善。公司已有广州厂区7.3万吨产能，产能利用率较高，新增珠海厂区11.7万吨产能预计在2018年贡献业绩。

　　电子级环氧树脂需求有望大增

　　美国宣布对中兴的芯片“禁售令”后，我国芯片产业正面临着前所未有的挑战，但也迎来了新的一轮的发展机遇。同时，伴随汽车电子和虚拟现实产业的增长，PCB行业发展有望进一步提升，带动国内电子级环氧树脂的需求。公司产能超过50%为电子级环氧树脂，有望充分受益。

　　投资建议：

　　我们预计18-20年归母净利分别为1.77亿元，2.66亿元和3.01亿元，EPS分别为0.29元，0.43元，0.49元，PE分别为17.93X，11.96X和10.56X，给予“推荐”评级。

　　风险提示：产品价格大幅下行，新产能投放不及预期。