报告摘要：

　　业绩摘要：2017年上半年公司实现营业收入28421万元，同比增长70.54%,归属股东净利润2786.13万元，同比增长70.01%；扣非净利润2355.60万元，同比增长72.21%。

　　PPP基建带动工程机械行业回暖，工程机械座椅业务高速增长。上半年，公司工程机械座椅营收1.08亿元，同比增长52.99%。去年下半年，PPP模式推广强烈刺激轨交、铁路、矿山等基建需求，挖掘机等设备面临更新换代，工程机械行业回暖。今年上半年挖掘机销量7.08万台，同比涨幅110.3%。上游行业复苏带动公司工程机械座椅营收增长。未来随着“十三五规划”项目集中开工、“一带一路”建设推动，公司工程机械座椅业务预计将保持平稳增长。

　　限超政策助推重卡淡季不淡，商用车座椅业绩营收大涨。上半年，公司商用车座椅营收1.16亿元，同比增长116.94%。超限、超载治理行动带来运力缺口，煤炭、铁矿石等大宗商品补库存带来大量运输需求，商用车购置需求高涨。上半年重卡销量58.37万辆，同比大增71.51%。考虑去年下半年高基数及市场回调，预计今年下半年重卡涨速稍缓，但新能源客车行业调整，下半年销量有望改善，预计下半年商用车座椅业务将保持增长态势。

　　乘用车座椅业绩突破式增长，下半年有望继续爆发。上半年，公司乘用车座椅营收2221.05万元，同比增长413.92%。受购置税退坡影响，上半年乘用车累计销量1125.30万辆，同比仅增长1.61%，但2018年购置税优惠取消带来提前消费以及下半年乘用车传统旺季来临，预计下半年乘用车销量增速将回升。上半年公司已实现众泰B11B车型座椅批量供应，又被提名赛麟AM139Mycar的整车座椅总成供应商。乘用车座椅将成为公司新的营收增长重点。

　　投资建议：看好主业和乘用车座椅业务的增长，预计公司2017-2019年EPS分别为0.26元、0.44元、0.66元，维持增持评级。

　　投资风险：下游需求不达预期、原材料价格上涨