业绩保持快速增长， 符合市场及我们预期

　　公司全年实现营收 83.34 亿元，同比增长 10.31%，归母净利润 1.92 亿元，同比增长 89.82%， 扣非归母净利润 1.70 亿元，同比增长 438.68%， 业绩改善明显， 符合公司业绩指引及市场预期。 公司业绩大幅增长主要原因为加强业务拓展，营业收入有一定幅度增长， 毛利率有所提高， 同时费用管控和外延式并购均取得较好效果。

　　受益于上游原材料降价， 毛利率出现回升

　　2018 年， 公司上游芯片、电容、电阻等原材料均出现不同幅度降价，从而公司的毛利率出现一定程度回升， 我们认为原材料降价的趋势今年有望继续延续， 加之公司在成本管控方面的努力， 业绩或将迎来拐点。

　　大额分红超市场预期，彰显对未来发展的信心

　　公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.2 元（含税），共计派发现金 4.02亿元， 超市场预期。 按目前股价测算， 分红率达到 5.6%， 在 A 股同行公司中实属罕见，彰显了公司管理层对未来发展的信心， 同时也表明公司对与投资者回报的关切。

　　经营性现金流净额大幅增加，现金流改善明显

　　2018 年， 受益于营业收入、 票据到期托管和出口退税的增加， 公司经营性现金流净额达到 5.16 亿元，同比大幅增长 152.58%， 现金流改善明显。

　　看好公司在通信终端及移动通信的领先地位， 维持“ 买入” 评级

　　看好公司在宽带通讯终端及移动通信领域的品牌和渠道优势，以及在 5G 领域的布局，预计公司 2019-2021 年营业收入分别为 90/98/107 亿元，归属母公司净利润分别为 2.85/3.93/5.01 亿元，当前股价对应 PE 为 25/18/14 倍， 维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 订单落地时间低于预期；原材料价格波动。