报告摘要：

　　平安银行在2012年合并后就开始推进零售转型。与其他股份行不同，平安银行在各个零售业务链上平均发力，而非让房贷专美于前。一般股份行2016年的房贷占零售贷款的比重在40%-50%，而平安2016年房贷占零售的比重只有15.76%，甚至还没有车贷高。平安敢于尝试和摸索银行零售转型的路。虽然之前几年为了追求高利润，发放零售贷款的风控比较松，导致大量利润被不良贷款侵蚀，但是也积累了一定的“贷款下沉”经验和一些比较成功的零售贷款产品，比如信用卡贷款、车贷、“新一贷”等，为未来继续在零售银行的路上前行提供了条件。

　　2016年年末更换管理层，继续推进零售转型，2017年上半年零售贷款占比41%，零售贷款利息收入占比53%，接近于招商银行2016年的零售利息占比54%。由于房贷在零售贷款中收益率较低，平安零售贷款整体的收益率要高于其他行。借鉴之前零售贷款的发放经验，平安银行也积极调整了零售贷款结构，逐年压缩不良率较高的个人经营性贷款，平均每年压缩6%，2017年年中的占比为15.51%。

　　截至2017年年中，平安银行的贷款质量仍未企稳。不良贷款主要来自于对公贷款和零售贷款中的个人经营性贷款。其中对公贷款除个别行业外，2017年年中的不良率均仍在上升。但是，我们也看到，2017年上半年平安的不良生成率为1.44%，较2016年上半年有所下降，正常类贷款迁徙率为2.89%，比2016年上半年下降0.59%。这也显示其贷款质量没有加速恶化。鉴于平安银行目前拨备计提比例较高，业绩弹性非常大，资产质量一旦企稳，业绩会有非常大的改善（熟悉平安银行的可以直接看第四、五章）。

　　风险提示：由于经济的系统性风险导致资产质量加速恶化