投资要点:

　　事件：平安银行于2017年10月20日晚公布第三季度报告。

　　公司业绩符合预期。17年前三季度，公司实现营业收入798.33亿元，同比下降2.60%，净利润191.53亿元，同比增长2.32%。营业收入同比降幅较17年上半年扩大，主要原因是：受同业存单发行利率上行及同业负债与存款成本率上行影响，公司负债成本率较17年上半年上行7bps，利息净收入同比降幅较17年上半年进一步扩大。尽管如此，公司净利润同比增幅较17年上半年略上行0.19个百分点，主要原因是：拨备及所得税增幅较17年上半年下降。

　　零售业务继续发力，零售转型成效明显。2017年前三季度，公司零售业务营业收入占比达42%、利润总额占比达65%，分别较17年上半年提升2个百分点和1个百分点。17年前三季度，公司零售业务转型成效明显，具体表现在以下方面：零售业务规模和效益均保持较快增长、零售资产质量持续向好、多项零售业务持续突破、金融科技在零售业务中的应用保持领先。

　　资产质量较17年6月末显著改善。17年9月末，公司不良贷款率为1.75%，关注类贷款比例为3.89%，分别较17年6月末下降0.01个百分点与0.25个百分点。此外，公司逾期90天以上贷款占比及余额较17年6月末实现“双降”。公司资产质量环比明显改善。

　　预计公司四季度业绩仍受制于负债成本率上行压力。单季度数据显示，公司17年第三季度吸收存款与同业存单成本率分别较第二季度上行12与35bps，整体计息负债成本率较第二季度上行13bps。

　　维持“增持”评级。维持对公司的盈利预测，预计公司17-18年BVPS为12.82与13.97元，按10月20日收盘价计算，对应PB分别为0.90与0.82倍。目前估值位于行业中游，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。