事件：平安银行发布三季报，三季度实现营业收入257.6亿元，同比下降5.29%，净利润65.99亿元，同比增长2.68%。不良贷款率1.75%，较二季度末下降0.01个百分点，较上年末上升0.01个百分点；三季度净息差2.32%，较上季度下降0.06个百分点。

　　点评：

　　零售转型持续推进，零售业务贡献度提升。信贷投放继续向零售业务倾斜，截至三季度末，零售贷款占比（含信用卡）较上年末提升8个百分点至45%，零售存款余额3,260.11亿元，较上年末增长21.18%。前三季度，零售业务营业收入335.99亿元，同比增长38.03%，在营业收入中占比为42%；零售业务净利润125.06亿元，同比增长94.15%，在净利润中占比为65%。在零售贷款投放力度加强的同时，零售贷款（不含信用卡）不良率仍较上年末下降0.37个百分点至1.2%。

　　负债端成本仍有压力，净息差微降。三季度净息差（年化）2.32%，较二季度下降0.06个百分点。净息差的下降，主要是计息负债成本率的上升（三季度较二季度增加0.13个百分点）快于生息资产收益率的提升（三季度较二季度增加0.05个百分点）。负债成本的上升，一方面是因为存款占比略有下降，截至三季度末，吸收存款日均余额较二季度末下降216亿元；另一方面，除同业负债外，其他类型负债（包括存款）成本在三季度均有所上升，而存款成本的上升，主要是由于保本理财在吸收存款中占比的提升。截至9月末，保本理财产品余额为3,277.95亿元、较上年末增幅78.23%。可以说低成本的存款增长乏力，是净息差承压的主要原因之一。

　　资产质量趋于稳定，不良率环比下降。截止三季度末，不良贷款率1.75%，较二季度末下降0.01个百分点，较上年末上升0.01个百分点。逾期90天以上贷款较二季度末实现“双降”。

　　坚持科技创新，提高风控质量审批效率。平安银行一向重视科技投入。零售业务的迅速增长也离不开科技进步。“新一贷”、汽车金融等业务，均与科技创新结合，一方面应用大数据精准营销，另一方面构建了智能化风控体系，实现金融业务申请办理的自动化，例如汽车金融整体系统自动化审批占比达到了60%。

　　投资建议：基于平安银行的发展前景，我们维持平安银行“买入”评级。

　　风险提示：资产质量风险；政策变动引发的其他风险。