本报告导读:
平安银行零售转型的战略清晰度和战术成熟度超出市场预期,显著提高转型成功的概率,预计转型成效将大幅超预期,上调未来一年目标价至19.77元,现价空间50%。
投资要点:
投资建议:上调目标价至19.77元,增持评级
平安银行拥有发展零售业务得天独厚的条件,研究发现零售转型的战略清晰度和战术成熟度超出市场预期,预计转型成效将持续且大幅超预期。维持2017年盈利预测,上调2018/2019年净利润增速预测5.6/10.2pc至9.8%/17.5%,对应EPS1.49(+0.08)/1.75(+0.24)元,BVPS13.18/14.78元,现价8.87/7.55倍PE,1.00/0.89倍PB。据此并参照零售龙头银行的目标估值,上调目标价至19.77元,对应18年1.50倍PB,现价空间50%。
新的认识:
1.零售转型战略比想象中更清晰。战略目标明确:力求实现零售业务营收占比超过50%。通过科技引领和迅速普及互联网思维实现弯道超越。
2.零售转型战术比想象中更成熟。零售产品业务模式成熟,发展方向明确。加大对集团资源的挖掘利用,发挥集团的客群优势和综合金融优势。
3.战略执行强度和效率远胜以往。组织运作形态更敏捷,各项零售业务实现快速发展,零售网点改造迅速铺开。
4.新一贷风险防控情况好于预期。新发放贷款的结构和质量不断优化。新一贷先发优势明显,模型具有动态优化性和客群延展性,有望在保证资产质量的同时实现业务规模稳健增长。
风险提示:经济失速下行;零售转型推进不达预期