团队Fintech实力强大，零售转型战略执行坚定

　　公司已坚定迈入智能化零售银行3.0阶段——以客户为中心，通过科技引领、组织敏捷，形成新流量入口的金融+互联网零售银行。平安集团董事长高度重视并坚定推进这一战略转型。公司正成长为具有互联网思维的新零售银行巨头。

　　1）零售业务科技型专业人才齐备。零售业务主管蔡新发，曾任Ebay首席工程师，曾成功助力平安证券经纪业务跨越式发展，其领衔的零售条线有一批实力强大的科技专业人才。

　　2）战略执行力高，线上线下产品逐步制定推出。在组织、网点和产品均注入互联网思维，提升客户体验。线下来看，目前广州流花支行——零售新门店已完成改造，进入正式运营阶段，以轻型化、智能化、社区化、多元化亮相，注重零售客户线下互动体验。线上来看，公司完成APP整合，并结合齐全的金融产品齐全、海量的金融数据等优势，全方位提升线上客户使用体验，增强获客能力。

　　3）信用卡、汽车金融、新一贷，三箭齐发。依托集团130万保险代理人和1.53亿客户资源，外加强大的fintech实力助力营销，年初以来，平安银行信用卡、汽车金融、新一贷（消费金融）等零售业务发展迅猛。截至9月末，信用卡贷款余额2524亿元，较年初增长39%；新一贷贷款余额1139亿元，较年初增长47%；汽车金融贷款1163亿元，较年初增长22%。信用卡业务有望赶超招行；汽车金融业务为行业冠军；新一贷蓬勃发展。

　　存量不良持续暴露，依托Fintech增量不良风险可控

　　依托人脸识别、大数据、AI等最新Fintech技术，平安银行建立了市场领先的完备风控体系。有强大的Fintech风控和先前的经营积累，我们有理由相信增量资产风险可控。前三季度零售新增不良42亿元，同比少增8亿元；9月零售不良贷款率降至0.68%。零售资产质量持续向好，与时俱进的风控体系就是强大支撑。目前公司存量不良持续暴露，不良率平稳，不良先行指标进一步向好，3Q17的90天以内逾期余额环比下降27.4%，逾期率3.67%较1H17的4.21%（本行口径）下降54BP，预计未来不良压力大幅缓解。目前公司不良+关注贷款率5.63%，较年中下降0.3个百分点，预计明年资产质量向好。

　　投资建议：维持买入评级，上调目标价至19.00元/股

　　公司股价年初至今涨59%（招行涨79%），17年PB为1.21倍，业