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公司概况

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公司名称:平安银行股份有限公司

主营业务:办理人民币存、贷、结算、汇兑业务;人民币票据承兑和贴现;各项信托业务;经人民银行批准发行或买

电  话:0755-82080387

传  真:0755-82080386

成立日期:1987-12-22

上市日期:1991-04-03

法人代表:谢永林

总 经 理:胡跃飞

注册资本:1940591.8198万元

发行价格:40.00元

最新总股本:1940591.8198万股

最新流通股:1940575.2680万股

股东人数

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  • 股东总人数
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  • 2020-03-31
  • 397399
  • 23.09
  • 2019-12-31
  • 322864
  • 7.64
  • 2019-09-30
  • 299958
  • -6.82
  • 2019-06-30
  • 321929
  • -9.19
  • 2019-03-31
  • 354508
  • -17.44
  • 2018-12-31
  • 429409
  • 5.70
  • 2018-09-30
  • 406242
  • -6.82
  • 2018-06-30
  • 435978
  • 3.39
  • 2018-03-31
  • 421677
  • 22.58
  • 2017-12-31
  • 343994
  • 3.78
平安银行
(sz000001)
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平安银行2017年年报点评:资产质量好转,零售积极发力
来源:兴业证券  发布时间:2018-03-15  研究员:傅慧芳,段涛涛,陈绍兴,董天驰
  投资要点

  平安银行今日公布2017年年报,年度实现营业收入1,057.86亿元,同比增长-1.8%,归属母公司净利润231.89亿元,同比增长2.6%。

  平安银行的业绩基本符合市场预期,公司年内资产质量改善明显,零售业务转型步入产出阶段。全年利润增长的主要驱动因素来自日均生息资产规模扩张12.5%,以及手续费及佣金收入增长10.1%。全年NIM2.37,较2016年下行38bps,负债成本提升压力是NIM收窄的最主要原因。公司2017年售条线营收/利润占比分别为44%和68%,零售转型业绩逐步兑现。

  全年规模平稳增长(YoY10%),贷款占比持续提升,同业全年净压缩。贷款资源在零售战略推进中持续向零售,特别是信用卡(YoY68%)和住房按揭(YoY79%)倾斜。负债端存款小幅增加,同业负债与同业存单补偿性增长显著,负债成本有所提升。成本方面,各类负债付息率上行以及主动负债增加双因素推升负债成本上行42bps至2.55%,是息差收窄的主要驱动因素。非息收入方面,公司手续费收入占比已提升至29%。随着零售业务发力,手续费收入增长相对积极,其中银行卡及托管收入拉动较大。

  名义不良同比降4bps至1.70%,生成、核销及逾期数据均指向资产质量改善。公司2018年年末不良贷款余额289.97亿元,企业贷款不良率仍继续上行(HoH+12bps至2.22%),零售端整体资产质量均有改善。值得关注的是,公司关注类贷款过去两个季度逐季压降,名义不良增长逐渐放缓,逾期贷款绝对值下行,逾期及逾期90天/总贷款等指标均显著改善。我们判断公司资产质量较此前有了明显的改善,不过考虑到目前的核销处置体量,预计短期内信用成本仍将维持在较高水平。

  我们小幅调整公司2018年和2019年EPS至1.44元和1.57元,预计2018年底每股净资产为13.02元,以2017.3.14收盘价计算,对应的2018年和2019年PE分别为8.4和7.7倍,对应2018年底的PB为0.92倍。平安银行目前的估值水平在股份制银行中仅次于招行,零售转型成果逐步兑现助力上一轮估值修复的实现。我们认为随着资产质量的好转,后续业绩弹性仍有提升潜力,而零售业务也将继续体现转型成效,维持对公司的审慎增持评级。

  风险提示:不良超预期暴露,零售转型不达预期

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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