结论与建议：

　　平安银行发布半年报，1H2018实现营收280亿元,YOY增5.9%,实现净利润134亿元,YOY增长6.5%，业绩表现符合我们的预期。公司非息收入增长强劲，零售业务持续深入，资产状况保持稳定，资本充足率稳中有升。下半年在相关政策指导下预计将加大信贷投放，预计贷款利息收入贡献度将提升。看好公司在零售业务、金融科技方面的发力以及集团综合金融优势，维持“买入”的投资建议。

　　2018年上半年净利增6.5%，业绩基本符合预期：平安银行1H2018实现营收572亿元,YOY增5.9%,实现净利润134亿元,YOY增长6.5%。与已公布的上市银行业绩相一致，呈边际改善态势：对比1Q营收增1.1%，净利增6.1%。公司年化ROE12.36%，微降0.2pct。公司业绩基本符合我们的预期。

　　非息收入增长强劲，生息资产稳健扩张弥补息差下行侵蚀：拆分收入端来看，非利息收入方面，手续费净收入增长强劲，YOY增13.9%至179亿，主要贡献为银行卡手续费，YOY近翻倍，预计和信用卡交易量扩大有关（上半年信用卡交易1.2万亿，同比增90%）。其他非息收入方面，源于债券等金融资产投资收益和公允价值变动收益增长，YOY增94.4%至19亿。利息收入方面，与1Q情况相同，受制于成本端的上升，净息差同比下降：1H2018净息差录得2.26%，YOY下降0.19pct（从主要构成存款和贷款来说，源于上半年存款竞争激烈、市场利率维持高位等原因，平安存款成本YOY上升0.48pct至2.35%，而贷款利率相对不敏感，仅YOY上升0.16pct至6.16%）。好在生息资产依旧保持较稳健增长，以上半年生息资产平均余额来测算，YOY增8.8%，弥补息差下行的侵蚀。利息净收入YOY基本持平，录得374亿。

　　铆足全力，零售继续突破：从平安银行发力转型零售银行以来，零售业务数据均十分亮眼。1H2018零售业务已贡献公司营收半成以上，由于零售业务相对资产质量较好，信用及资产减值损失较少，利润贡献度达到68%,营收和净利占比分别较去年同期提升10.9、3.4pct。公司加大零售转型的投入，1H2018成本收入比29.7%，YOY提升4.9pct，主要表现为员工费用的增长（YOY增38.6%），预计和公司互联网零售人才等因素有关。

　　资产质量表现平稳，拨备稳中有升：1H2018