1、净利润增速方面
  2008年全年净利润降至约6亿元，较2007年全年净利润（26.50亿元）下滑77%；2008年每股收益0.2元，较2007年全年每股收益（0.94元）下降79%。（注：截至2008年底总股数为310,543万股；截至2007年底总股数为229,341万股。根据《企业会计准则2006》规定，因派发股票股利增加股份数量的，应当按照调整后的股数重新计算各列报期间的每股收益。上述2007年度的每股收益是经调整后的数据，调整前当期披露的每股收益为1.27元）。
  根据监管机构第四季度在当前国内外金融和经济形势下对中小银行的要求，公司在2008年年底进行了特别的大额拨备及核销。第四季度新增拨备约为56亿元，核销约94亿元，由此导致全年净利润下滑77%，总的来看，公司存贷款和同业银行业务增长良好、债券投资和中间业务收入表现较好，2008年全年拨备和所得税前营业利润估计在81亿至82亿元之间，较2007年同期增长40%-42%。此外，2008年全年净息差预计约为3%。
  2、资产质量方面深发展2008年三季度末不良余额为113亿元，四季度大幅核销了不良贷款约94亿元。由于核销流程需要将损失部分先计提拨备，然后才能予以核销，因此公司为了本次核销在2008年四季度新增了56亿元拨备。据公司公告，此次核销贷款的绝大部分是2005年前发放的历史不良贷款，而并非2008年新增不良贷款大幅增加，核销了全部损失类和可疑类的不良贷款，以及很大一部分的次级类贷款。
  敬请看最后一页之特别申明 1长期以来，深发展的不良率较高，是公司资产质量的较大隐患。本次核销后，不良贷款余额下降至约19亿元，不良率降至0.67%（2008年底总贷款（含贴现）余额2850亿元），与同期14家上市银行相比处于较好水平；与公司自身2008年9月30日4.3%和2007年12月31日5.6%的不良贷款率相比进步尤为明显。
  公司2008年年底信贷拨备余额预计约为20亿元，拨备覆盖率（信贷拨备/总不良贷款）约为105%，较2008年9月30日的54.59%和2007年12月31日的48.28%均有了大幅提升。
  3、存贷款增速方面2008年全年总存款增长约790亿元，增幅28%；2008年贷款（含贴现）余额为2850亿元，较2007年底的2210增加了约640亿元，增长29%。公司在2008年的贷款增速超出我们的预期，但是否源于贴现类贷款占比的大幅提升，还需要等到年报公布以后。贴现类贷款由于风险小而净息差较小，因此贴现类贷款占比过大会降低银行净息差水平。
  4、资本充足率方面2008年3季度末公司宣布，计划在未来3年内，在境内和/或境外市场分次发行总额不超过等值于人民币100亿元的次级债券、100亿元的金融债券以及80亿元的混合资本债券，目标是使资本充足率在2009年达到10%。
  深发展的资本充足率和核心资本充足率在上市银行中处于偏低水平，不断增长的资本基础将更好的支持银行规模扩张。
  5、拨备覆盖率对部分银行造成较大的拨备计提压力
  深发展本次大额拨备及核销对其自身投资价值并无影响，其实质在于为今后的发展扫清障碍。中小银行中（股份制银行和城商行）除深发展以外的中信、民生、华夏等银行均面临较大的拨备压力，而且在中央的信贷压力、下行的经济环境等不利因素影响下，银行贷款也需要计提较为充足的拨备来应对将来可能激增的坏账损失，因此我们认为不良贷款仍是影响2009年银行业绩最为重要的方面。
  6、投资评级
  一次性的大幅核销和拨备计提虽然在短期内对股价产生影响，但不会影响股票本身的投资价值，我们维持对深发展“中性”评级。此外，随着公司为了夯实资本充足率而继续推行资本补足计划，股本的扩张将对2009年每股收益产生一定影响。