大利好: 深发展采取果断措施削减遗留不良贷款余额深发展宣布，08年4季度核销不良贷款94亿元（相当于截止08年不良贷款余额的83%），导致08年全年净利同比骤降77%至6亿元。此举使得08年深发展的不良贷款率降至0.7%，不良贷款覆盖率升至105%，显著好于08年3季度的4.3%和55%。此举与我们关于银行将在08年提高其不良贷款覆盖率的预期是一致的，我们认为这是个非常好的举措，有助于消除不良贷款问题。
  2008年基础经营情况良好2008年，深发展的贷款及存款余额分别增长了29%和28%。强劲的贷/存款增长、成本收益比改善、以及3%左右的净息差推动拨备前经营利润同比增长40%-42%，达到80—82亿元（瑞银预测为82亿元）。
  估值料将上升，股权转让将更加顺畅我们预计，只要深发展2005年以后贷款的资产质量保持在较高水准，且该行的盈利能力强，没有拨备支出负担，那么其估值预计就会上升。同时，遗留不良贷款问题的解决为新桥协商控股权转让铺平了道路（最早于2010年6月进行全部转让）。
  估值：重申“买入”评级和22元的目标价我们认为，深发展宣布的不良贷款核销是会计处理，应该不会对其估值造成影响。我们维持“买入”评级和22元的目标价，该目标价是根据9.9%的股本成本、12%的长期股东权益回报率以及5%的增长率得出的。深发展仍是我们青睐的A股银行股之一，我们同时还看好招商银行A股、工商银行A股以及建设银行A股。