大额拨备计提导致当年业绩扭曲。公司最终实现净利润6.14亿元，同比下滑76.8%，全年摊薄ROE3.74%，EPS0.20元，年末的大比例拨备计提使业绩出现明显扭曲。如果剔除额外拨备计提因素的影响，公司应能实现差不多43亿元的利润，折合约60%的增长。
   公司的“以量补价”已经提前开始。从利润分解看，规模扩张是08年推动公司业绩增长的主要正面因素。年末深发展的资产规模达到4744亿元，同比增长34.6%，存贷款规模同比增长28.2%和27.9%，增速在大中型银行中名列前茅。除了拨备计提因素外，08年1季度到达顶峰后持续收窄的息差也给公司的业绩带来了负面影响，与前一年相比08年深发展的净利差和净息差分别收窄了13和8个基点，如果不是贷款利率的显著提升（上升97个基点）这一收缩幅度还会更大。进入09年，高比例按揭贷款的利率下浮空间扩大以及对公贷款议价能力的减弱将使公司的息差面临更大的压力，预计下降幅度会超过同业平均水平。不过公司在“量的扩张”方面的优势（预计生息资产平均余额增长34%）还是能够足以抵补“价的缺失”。
  资产质量大幅改善。4季度的大幅度核销和拨备计提使公司的资产质量有了质的改变，年末不良贷款余额仅为19.28亿元，不良率0.68%，拨备覆盖率提升至105%，当然这种改变是以牺牲当年的业绩为代价的。还原4季度核销后，公司年末可比的不良贷款余额约为113亿元，较3季度末上升2.5亿元，不良率4%，较3季度末下降27个基点。我们预计09年核销后的不良贷款将会出现余额和比例的双升。
  维持中性投资评级。根据我们的预测，公司09、10年的净利润增速分别为515%和20.4%，目前股价对应09年13倍PE、2.4倍PB，维持中性投资评级。