经营 情况：
  公司08年实现营业收入145.13亿元，同比增长34.29％，增速较前三季度放缓4个百分点；由于拨备原因，营业利润大幅下降至8.03亿元，同比下降78.41%；实现归属于母公司股东的净利润6.14亿元，同比下降76.83%；EPS为0.20元/股。
     净息差逐步收窄   2008年净息差3.02%，前三季度为3.09%，低于07年8个BP。公司2008年一季度的净息差为3.36％，上半年净息差为3.17%，前九个月为3.09%，呈现出逐步收窄的趋势。 
   非息收入增长不一，手续费及佣金收入增速减缓   手续费及佣金净收入同比增长63.5％，该收入在前9个月同比增长106.6％。其他非息收入同比增长56.23%，前9个月同比增长17.5%；非息收入合计增长59.38%，前三季度同比增长52％。 
   减值损失上涨了157.1％，营业支出得以控制 
  全年减值损失73.34亿元，95.07％是贷款减值损失。全年营业支出增长了26.7%，低于营业收入增速；成本收入比35.99％，高于前三季度1.17个百分点，与我们的预期相符。2008年下半年，深发展没有增设分行，网点增长22个，增加不太多。深发展网点扩张的约束已不存在，但网点的扩张及固定资产的投资，会带来费用收入比上升的压力。  
  大额拨备和核销使资产质量得以改善  
 公司在2008年核销呆账贷款94亿元，包括截至年底的全部损失类和可疑类的不良贷款，以及很大一部分的次级类贷款。这部分核销在未来有收回的可能，将增加公司未来业绩。核销后，公司不良率仅为0.68％，不良余额19亿元。未来资产质量下行风险有限，不过覆盖率的压力一直存在，信贷成本还将保持在较高的水平。 
   有效税率贡献大 
  公司全年有效税率22.52%，同比下降7.22个百分点，比前三季下降0.6个百分点。2009年，有效税率对业绩的贡献作用将大幅减少。  
  投资建议：预期09年公司业绩为1.53元／股，10年为1.75元／股，对应的PE为10.32X和9.02X，PB为2.47X和2.08X，维持中性评级。