年报显示，深发展实现营业收入145.13亿元，同比增长34.3%；实现归属上市公司股东的净利润6.14亿元，同比下降76.8%。基本每股收益为0.20元。不分配不转增。
   大幅核销后不良贷款率明显下降：2008年，深发展累计核销106亿元不良贷款，其中第四季度核销94亿元。为此，深发展在第四季度计提资产减值损失55.56亿元，第四季度亏损27.01亿元。而同时，深发展的期末不良贷款率降至0.68%，且均为次级类贷款。其中一般性公司类贷款不良率为1.10%，零售贷款不良率为0.12%，均处于较低水平。大幅核销后，深发展的净资产更为稳健。2008年末，拨备覆盖率达到105.1%，仍将需要进一步提高拨备覆盖率。
   规模快速增长：2008年末，深发展的贷款总额为2837亿元，较年初增长28.4%；存款总额为3605亿元，较年初增长28.2%。
  贷款中，贴现贷款占比高达14.9%。存款中，活期存款的比重为29.3%，较年初下降5.4个百分点，较中期提高0.5个百分点。
   负债成本较高：2008年深发展的净利息收益率为3.02%，同比下降8BP。预计这与同业差异较大。而上半年和前三季度的净利息收益率分别为3.17%和3.09%。由于深发展在高利率阶段吸收了较多存款，该部分资金的成本较高，导致净利息收益率同比下降。随着该部分存款到期，预计资金成本将显著下降。由于深发展活期存款比重较低，前期降息将使其资金成本降幅较大。预计2009年深发展的净利息收入将有超过同业的增长。
   2009年前2月净利润同比增长：由于生息资产量的增长超过净息差的下降，前2月净利息收入实现了一位数的增长。深发展同时表示，在贷款增长的同时对信贷质量给予了重视，前2月不良贷款的增长不到总贷款的万分之五。不过深发展仍增加了信贷拨备。
   我们预计其2009-2010年的EPS为1.05元和1.46元。尽管深发展仍面临拨备压力，但预计随着负债成本的逐步下降，其拨备前利润增长仍有望强于同业。目前其08年PB估值为3.0倍，处于行业较高水平，但对于并购的预期有助于提升估值水平。维持对深发展的“增持”评级。