08年深发展拨备前利润81.27亿元,同比增长39.5%;净利润6.14亿元,同比下降76.8%;基本每股净收益0.20元,期末每股净资产5.28元。
08年深发展拨备前利润增长主要驱动因素:生息资产规模增加、中间业务快速发展、费用收入比略降;净息差收窄是阻滞因素。净利润剧减主因是大额拨备计提与核销;税负下降则对净利润产生一定的正面支撑。
08年末,深发展的总资产、存款、贷款余额分别为4744、3563、2837亿元,同比分别增长34.6%、26.7%、27.9%,均高于行业平均水平。
08年深发展NIM 先升后降,全年收窄8个bp 至3.02%。
中间业务增长64%,非息净收入占比提高至13.2%。银行卡、结算、咨询、投资、汇兑贡献较大。
经过大额拨备与核销,08年不良率骤降至0.68%,拨备覆盖率提升至105.41%,其中贸易融资增长稳健,不良率低。
预测深发展09年1季度净利润增长10%,维持增持评级。
预计深发展09年净息差收窄40个基点左右,但考虑到其规模快速增长,加之09年拨备压力减轻;非息收入增长;预测深发展09年第一季度净利润同比增长10%。同时我们预测深发展2009、2010年分别实现净利润51.7、59.7亿元,同比分别增长742.9%、15.35%;摊薄每股净收益分别为1.67元、1.92元;每股净资产分别为6.97元、8.98元。
按目前价格计算,深发展2009年动态PB、PE 分别为2.2、9.2倍;2010年动态PB、PE 分别为1.71、7.97倍。维持对深发展的增持评级和1年内19元的目标价,该目标价对应的2009年PB、PE 为2.73倍、11.4倍,2010年PB、PE 为2.12倍、9.88倍。