2008年,深发展营业收入增长34.29%,营业支出增长26.70%,但巨额核销使税前利润下降约79%。
激进的核销大幅度地提高了资产质量,不良贷款比率下降到0.68%,拨备覆盖率达到105.13%。
2008年第四季度,深发展营业收入保持了正增长,但净利差和净利息收益率均保持着下降趋势。
短期内,制约深发展的主要问题仍是核心资本充足率。2008年底,该比率达到了5.27%,但受限于新的分红政策,2009年几乎不可能通过股票市场进行再融资。
我们预测,深发展2009年EPS1.22元,每股净资产6.50元,目前的PE、PB分别为12.94倍和2.43倍。
投资评级:增持(维持)