一次性解决历史遗留问题，业绩大幅下滑 08年公司全年的净利润为 6.14亿元，较上年同期下降 76.8%。基本每股收益 0.20元，较上年下降 79.4%。主要是由于公司一次性解决历史遗留问题，核销大量不良贷款所致，不过排除拨备的因素，公司2008年准备前营业利润 81.4亿元，同比增长 40.9％，增长要高于行业平均水平，主要是因为生息资产规模的增长。
  规模增长，以量补价 公司 08年公司息差为3.02%，较07年收窄了13个基点，虽然公司的息差略有收窄，但是报告期内公司生息资产规模进一步扩大，贷款总额（含贴现）2,837亿元、较年初增长 28％，增速在同业中居于上游。公司在量的方面的扩张一定程度上弥补了公司息差收窄的效应。09年考虑到公司活期存款占比基本上是所有上市银行中最低的，只有不到30%，因此公司息差收窄的压力应该小于其它上市银行。
  资产质量达到历史最好水平，未来拨备有回拨的可能 08年底，公司不良贷款余额为 19亿元，全部为次级类贷款，不良贷款率为 0.68%，较 2007年下降 4.96个百分点；拨备覆盖率达到 105.14％，较2007年提高 56.86个百分点，目前公司不良率为行业最低。值得注意的是，本次核销的贷款有40亿以上贷款为次级类，38亿为可疑类，这些贷款在未来都存在回收可能，未来拨备存在回拨的可能。
  可以预期的并购重组是重要的题材 公司大股东新桥集团今年6月份限售解禁股即将到期，作为财务投资者新桥很有可能退出，相关并购概念可能给公司股价带来交易性机会
  估值合理，维持谨慎推荐评级 我们预计深发展09、10年每股收益为1.58元和1.72元，对应的PE9.99倍和9.18倍，目前估值合理，维持“谨慎推荐”评级