2005年深发展的经营有一定改善,但是隐患和发展压力仍不轻:
改善主要表现为:(1)业务萎缩局面得以扭转,贷款业务、贴现业务、存款业务、卡类业务、国际结算业务得到全面扩张,增长速度超出相对应的实际市场排名;(2)不良率持续恶化的趋势得到遏制;(3)成本控制有改善迹象;(4)准备金覆盖率有所提升,一般风险准备金计提大幅提升。
隐患和发展压力主要表现为各项经营指标低于监管要求:(1)净利润增长约为20%,仍比主要业务扩张速度低,存贷款的增长速度分别为21%和24%,显示了银行质能增长能力仍弱;(2)总资产收益率虽然从0.17%提升到0.22%,但资产利用率的提升途径过分依赖长期贷款的增加;(3)资本充足率严重不足,后续融资和发展受很大制约;(4)不良率仍高于同行水平,贷款的客户集中度高、利息回收率低、准备金覆盖率低,后续拨备压力大。
含对价的合理估值为5.19 元/股,仍高于现有股价,维持卖出的投资建议。