投资要点：
    09 年1 季度深发展实现拨备前利润20.39 亿元，同比增长3.9%；税后净利润为11.22 亿元，同比增长11.74%，业绩增长符合预期。摊薄每股净收益0.36 元，期末每股净资产5.50 元。
    09 年1 季度深发展净利润同比正增长主要驱动因素包括：（1）生息资产规模同比增长30.59%；（2）非利息净收入同比增长13.09%；（3）拨备同比少提了10.52%；（5）实际所得税率比08 年同期下降1.15 个百分点。
    阻滞因素主要是：（1）净息差比08 年同期收窄66 个bp；（2）费用收入比较08年同期增加2.08 个百分点。
    09 年1 季度末，深发展的总资产、贷款总额、存款余额同比分别增长了27.45%、27.8%、36.44%，快于同业平均水平。
    09 年1 季度深发展的净息差和净利差为2.70%和2.63%，比08 年第4 季度分别收窄13 和2 个bp，好于预期。
    不良余额及比例一升一降，拨备覆盖率提升至 130.4%，资产质量良好。
    09 年1 季度深发展信贷环比增长12.58%，新增信贷中票据占比为57.3%，其他主要投放到了社会服务、科技、文化、卫生业，建筑业。
    1 季度业绩和我们原来预测基本吻合，其规模增长、拨备计提、费用收入比等均符合预期，净息差收窄幅度略好于预期。维持年报分析报告中的盈利预测，即预测深发展2009、2010 年分别实现净利润51.7、59.7 亿元，同比分别增长742.9%、15.35%；摊薄每股净收益分别为1.67 元、1.92 元；每股净资产分别为6.97 元、8.98 元。
    按目前价格计算，深发展2009 年动态PB、PE 分别为2.18、9.13 倍；2010 年动态PB、PE 分别为1.69、7.91 倍。维持对深发展的增持评级和1 年内19 元的目标价，该目标价对应的2009 年PB、PE 为2.73 倍、11.4 倍，2010 年PB、PE 为2.12 倍、9.88 倍。