鉴于中国平安的投资计划,将深发展目标价上调至26.2元
    深发展宣布 1) 将通过定向增发方式,向中国平安新发行3.70亿-5.85亿股,每股发行价18.26元; 2) 当前控股股东新桥投资将在2010年年底前将所持全部5.20亿股售予中国平安。基于上述消息,我们将深发展的目标价上调至26.2元,相信这两个事件对深发展的基本面均有积极影响,并重申“买入”评级。
    深发展管理层将于2009年6月15日下午3点半召开电话会议,向投资者进行情况通报。
    营运利好:强化资本基础,将迎来新的控股股东
    我们预计2009年底深发展的核心资本充足率将达到7.2%-8.3%(具体取决于增发规模),由此该行将能更积极地投资于网点扩张和信息技术升级等。而且,中国平安承诺认购新股以及未来将购自新桥投资的股份均有36个月的锁定期,也有助于降低控股股东转换的不确定性。
    可能有进一步利好,若中国平安提议全盘收购
    我们预计到2010年下半年中国平安将持有深发展30%的股份,成为控股股东。若此后中国平安提议全盘收购,对少数股股东将构成进一步利好。
    估值: 新的目标价意味着有超过30%的上涨空间,评级“买入”
    我们将目标价调高至26.2元,是考虑到定向增发将提升每股帐面价值,同时实力雄厚的新股东意味着长期权益回报率将上升。新目标价是基于2010年年中预期每股账面价值(原为2009年底预期每股账面价值)的2.9倍,假定权益成本9.2%,长期权益回报率12.2%,增长率5%(原为: 9.7%, 11.2%和5%)。