投资建议:
未来六个月内,调升至“跑赢大市”不考虑增发因素,我们预计公司09 年、10 年的每股收益分别为1.31元、1.51 元,分别对应09 年、10 年市盈率和市净率分别为15.26 倍、13.29 倍和2.93 倍、2.54 倍。
按募集资金 100 亿元来计算,公司将增发5.47 亿股,则将摊薄09 年、10 年每股收益至1.14 元、1.28 元。目前股价对应09 年、10 年的市盈率和市净率分别为17.95 倍、15.63 倍和2.12 倍、1.94 倍。增发将摊薄公司的ROE 水平,但提升公司的每股净资产水平。
定向增发后,深发展的资本充足率可达12%,为其将来发展打下良好的基础,我们也期待公司与中国平安之间达成协同效应,在客户资源、交叉销售方面有所促进。此外,考虑到平安银行和深发展的整合预期,我们调升公司评级至“跑赢大市”。