上半年经营有改善迹象,资产质量恶化迹象得到控制,同时经营出现扩张局面,但营业利润同比增长9%的情况下,净利润却显著增长达176%,主要业绩增长来源于贷款大规模扩张以及拨备大幅度下降,同时调整报表导致上年同期盈利下调,也使净利润同比增长幅度虚浮。
贷款规模超速度增长,导致资本充足率进一步下降,由上年末的3.7%下降至本期末的3.58%,处于严重不足的水平。
盈利率的提升主要来源于成本率大幅度下降,而资产利用率并没有得到相应的提升,核心经营能力仍有待提升。
出现不良双下降的好局面,但是一逾两呆不良贷款总额仍高达154亿元,同时该行准备金覆盖率仅为43.39%、“拨备/不良”指标不到5%,财务和经营上的消化负担仍比较重。
调升业绩预测,但当前股价相对估值仍明显偏高,考虑到该行需要一个相对长的调整时间和宽松的宏观经济及政策环境,面临的经营压力和挑战仍比较重,我们维持卖出的投资建议。