深发展09 年上半年实现净利润23.11 亿元,比上年同期增长8%。净利润保持微幅增长的主要原因包括:1、受益于存贷款业务、同业业务和债券投资业务等良好表现,公司的净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入均保持良好的正增长;2、业务管理费虽有上升,但成本收入比基本平稳;3、资产质量基本稳定,当期计提拨备压力不大;4、有效税率有所下降。
    预计下半年深发展不会降低贷款增长速度,而将继续保持较快速度增长。公司的净利差和净息差在下半年有望逐步企稳回升。
    09 年上半年公司中间业务表现出色,实现手续费及佣金净收入4.78亿元,比上年同期增长26%。其中,咨询顾问费增长最快,比上年同期增长433%。其他非利息业务也表现良好,实现非利息收入(不含手续费及佣金净收入)6.49 亿元,比上年同期增长51%。其中获得投资收益5.08 亿元,比上年同期增长43.16 倍,这得益于公司管理层对宏观经济走势的正确判断与成功应对。
    公司资产质量基本稳定,不良贷款余额和不良贷款比率略有反弹。
    2009 年6 月末公司不良贷款余额为24.72 亿元,比上年末上升5.44 亿元;不良贷款率为0.72%,比上年末提高0.04 个百分点。不良贷款余额较上年年底上升,主要是部分关注类贷款降级为不良贷款所致。事实上,公司在2009 年前六个月收回不良贷款本金约8 亿元。预计公司09 年全年仍将延续不良贷款余额和不良贷款比率微升的态势。2009 年6 月末,公司拨备覆盖率达到133.05%,比上年末提高28 个百分点。预计公司年底拨备覆盖率将进一步提升至150%左右,这将继续对公司的净利润产生一定的侵蚀。
    2009 年6 月末公司的资本充足率为8.62%,核心资本充足率为5.08%。
    目前公司股东大会已经通过向平安人寿非公开发行股票的方案,发行完成后,将增加公司核心资本67 亿元至107 亿元,并将使公司的资本充足率提高至10%以上。目前这一工作正在监管部门审批过程中。
    总体来看,深发展应对国际金融危机的措施积极有效,取得了良好的业绩。预计公司09 年全年获得净利润42.29 亿元,折合每股收益1.36 元,目前估值合理,维持“推荐”评级。