一、事件概述
平安银行3月9日晚公布了《2015年度报告》,该行2015年净利润达218.6亿元,YoY+10.4%;拨备前营业利润593.3亿元,YoY+44%。
二、分析与判断
多元驱动净利增长,业绩符合预期2015年业绩驱动因子主要为规模扩张、净息差逆势上升、非息收入增长和成本控制,对净利增速分别贡献14.1、10.5、6.4和13.0个百分点。而受资产质量恶化影响,全年大幅计提拨备305亿元,同比增长103%,影响净利增速33.9个百分点。全年净利增速达10.4%,符合预期。
负债成本率下降较快,净息差逆势上升15年初以来,持续的降息导致银行业净息差普遍缩窄。得益于负债结构的优化,全年负债平均成本率为2.88%,YoY-49bps;而受益于风险定价的加强,高收益贷款占比提升,生息资产收益率下行较慢;全年净息差逆势上升,达2.77%,YoY+20bps。
非息净收入占比同比提升,转型加快全年实现非利息净收入301亿元,YoY+48%;非利息净收入占比同比增加3.5个百分点,达到31.3%,保持同业较好水平。全年投行业务实现非息净收入53.9亿元,YoY+67%;年末理财规模达7418亿元,YoY+130%;信用卡业务发展较快;转型加快。
关注贷款率迎拐点,资产质量恶化或放缓2015年不良净生成率为2.87%,呈上升之势,但升速明显放缓;关注贷款率已率先迎来拐点,年末关注贷款率4.2%,环比下降10bps;年末“不良+关注”比例为5.60%,环比下降4bps;年末逾期贷款率为4.54%,同比持平,较6月末下降56bps;资产质量恶化或放缓。
三、投资建议
平安银行业绩保持较快增长,前景看好,预测16-17年EPS为1.37/1.47元,BVPS为10.8/12.1元,对应0.8/0.7xPB,维持强烈推荐评级。
四、风险提示:
经济下行超预期导致资产质量恶化。