“C+SIE+R”模式是平安银行打造差异化竞争力的重要抓手。平安银行以“提质增效”爲中心,推进分行转型与事业部改革两大任务,围绕“C+SIE+R”业务模式,推动改革落地。“C+SIE+R”模式指“核心客户+供应链客户、产业链客户和生态圈客户+零售客户”,将产业链从以往的核心企业拓展到产业链上下游企业,事业部和分行的创新服务及协同合作得到强化,是推动事业部改革、分行转型、小企业转型、零售转型的重要抓手,综合金融成效将更加显著。传统银行服务只集中在产业链上的核心企业,平安银行通过“C+SIE+R”模式,实现事业部总对总对接,分行落地。平安银行已经成立八大行业事业部,在九大垂直细分领域进行专业化、集约化的经营。
    上半年产业基金业务保持较快发展。上半年产业基金出账5600亿。15年产业基金出账5500亿,计划16年将达到1万亿。产业基金资金来源有:理财,同业,保险资金等,平安银行配套投放信贷很少,收入主要来自中收。产业基金业务能够促进存款增长,带来中间业务收入。虽然收入来自中收,但平安银行从去年开始对不同类别基金也提了拨备(预计主要爲声誉风险)。上半年产业基金带来的中收规模在20亿左右,由于中收收入贯穿产业基金的存续期,后续存续期内中收收入总规模尚难以预测。
    不良净生成率仍偏高,但资产质量下行趋势有望缓和。上半年不良净生成率3.11%,仍偏高,但低于去年下半年3.18%的水平,自去年下半年以来,逾期与不良剪刀差也开始呈缩窄趋势。产能过剩行业,控制增量风险,消化存量风险:从13年开始,公司对产能过剩行业实施限额管理,对行业准入实行名单制。
    煤炭行业,选择只做主焦煤,动力煤信贷禁入,现在煤炭行业的主企业没有坏账风险。钢贸都已经消化完毕,到明年会全部消化归零。公司继续实施客户结构哑铃型战略,未来整体资产质量下行趋势有望缓和。
    零售银行业务实施三步走战略,向智能化零售银行转型,依托集团强大的综合金融优势实现跨越式发展。第1步:2013-2015年,对公业务爲主,构建零售业务快速发展的强大基础;第2步(目前所处阶段):以对公和零售业务幷重,跻身股份制银行第一梯队;第3步:使零售业务成爲平安银行的主导业务和利润的主要来源。零售银行转型的目标:用3-5年时间零售客户达到1.1亿(截至16年6月末已有3543万零售客户);零售银行贡献利润的一半。向智能化零售银行的目标转型,在降低成本的同时提升客户体验。在未来的转型中,将重点打造智能化客户沟通渠道,包含线上、线下及远程全渠道的客户服务体系。
    信用卡业务充分受益于集团庞大、优质客户资源;汽车金融特色突出。信用卡:上半年,平安银行信用卡收入占零售收入的1/3,利润占零售业务利润的36%。新增卡中交叉销售占比达30-40%,存量2000多万张卡中40%来自集团渠道,集团渠道客户更爲优质。2016年上半年,平安银行新发卡量在上市股份制银行中第1位,流通卡规模第3,客户活跃度第2,资产总收益率((利息收入+手续费收入)/平均贷款余额)第2位。汽车金融:国内领先的汽车金融供应商,打造汽车大金融生态圈。
    维持长线买入评级。我们认爲“C+SIE+R”模式有利于推动平安银行形成差异化竞争力。通过事业部改革,对公业务提升了营销层级和专业性;通过橙e网这样的互联网平台服务供应链、产业链上的小企业,有利于成本降低、风险控制,幷带来存款增长;分行负责对公业务落地和开展相关零售业务,统筹了事业部和分行利益,促进对公和零售的联动。零售转型依托集团庞大优质的客户资源和先进的科技实力,在降低获客成本的同时,提升了客户体验,幷通过综合金融提升客户粘性。平安银行的零售业务已经具备了服务海量客户能力,随着集团加大客户迁徙力度,零售银行业务发展有望提速。目前16年PE和PB分别爲7.02和0.90倍。公司同时是深港通标的股,零售金融导向符合境外投资者偏好,维持长线买入评级和10.7元的目标价。