净利息收入环比正增长,息差开始企稳回升。公司1-9 月份实现净利息收入95.6 亿元,同比增长0.8%,生息资产规模的扩张基本已覆盖息差收窄对净利息收入的负面影响。公司1-9 月份的净息差同比下降62 个基点至2.47%。从单季看,公司三季度实现净利息收入31.97 亿元,相比二季度的30.64 亿元提高约1.3 亿元。公司披露的三季度的净息差为2.44%,相比二季度的2.34%扩大了10 个基点。我们认为净息差扩大的主要原因是低收益票据到期后由收益率相对较高的一般性贷款所替代。公司贷款中票据融资占比由二季度末的20.01%下降至14.42%。
    国内结算手续费与咨询费带来净手续费收入同比增长17.6%。国内结算手续费同比增加0.29 亿元,而咨询费同比则增加了0.23 亿元,信用卡手续费收入增加约0.5 亿元。但国际结算收入受出口的影响同比继续下降。
    员工费用及运营费用增加导致成本收入比提高5.17%。1-9 月份营业费用相比上年同期增长19%,主要原因是网点扩张带来的经营、人工费用增加以及IT 系统的投入。本收入由上年同期的34.82%提高至39.99%。.
    受经济的影响不良贷款有所反弹。9 月底不良贷款余额环比减少1.22亿元至23.5 亿元,不良贷款率由0.72%下降至0.65%,公司贷款质量方面的表现与行业表现相一致。三季度减值拨备为2.7 亿元,而前两季度都在5 亿元以上,拨备覆盖率153.2%,已符合银监会的要求。
    盈利预测与投资评级:假设其年内以18.26 元增发5.85 亿股,维持其未来三年的EPS 分别为1.22 元、1.44 元、1.66 元的盈利预测,维持公司“推荐”投资评级,。
    风险提示:增发方案需监管机构审批,能否成功存在不确定性