事件: 
    2010年1月6日下午,深发展举行信用卡专题研讨会,信用卡中心彭小军总裁与多位业务部门主管就深发展信用卡的业务情况及运营战略进行介绍并回答提问。 
    会议纪要与评述: 
    本报告分业务情况、发展战略、风险控制三部分进行评述:1、业务情况  
    当前行业整体的信用卡贷款余额约1120亿元,深发展的市占率约为4%。09年初,银行确立了信用卡业务在发展中的战略地位,目标是在5年内将市占率提升至10%。2009年,深发展的信用卡业务在多方面取得了进展。一是在目标客户层选择上,定位于白领阶层,发行可再生材质的靓卡系列信用卡,从环保、公益角度获得客户及社会的认可;二是在发卡渠道上,尽量降低直销比例,大幅提升分行渠道的发卡量,以实现零售银行整体联动发展;三是在区域优化上,确立了以北京、上海、广深为核心城市的区域经营管理模式,实现销售中心向经营中心的转变;四是在资产组合管理方面,实行额度优化及定价优化战略,通过对数据及模型的分析,提升单个客户的盈利。
    截至09年3季度,深发展的信用卡规模同比实现了较快的增长,贷款余额为46.08亿元,同比增长44%,日均贷款额同比增长50%,累计消费同比增长49%,有效卡量同比增长25%。在运营效率方面,银行同样取得了明显改善,在员工人数同比下降8%的基础上,信用卡审批时间同比下降81%,快于行业平均水平;卡均拨打电话数及卡均投诉量同比均下降逾40%。
    2、发展战略  
    基于自身定位与对零售银行业务潜力的认识,深发展信用卡中心提出了5年战略规划,即在2-3年内成为行内的主要利润贡献业务单元,在3-5年内成为信用卡行业盈利的领导者。战略达成的三大支柱分别为:一是建立客户分析和风险评估及管理的领先优势;二是建立具有成本效益的运营模式并持续提高运营效率;三是建立客户导向的组织架构。
    相比同业,深发展认为自身的核心竞争力首先在于管理团队,高素质的人才是未来3-5年保持竞争力的基础;其次在于对信用卡盈利驱动因素的认识,在信用卡业务上,并不是规模大就可以盈利,银行需要在风险控制与收益之间寻求最佳平衡,追求稳定增长的盈利;第三,银行对客户评估的准确度建立在对数据、模型的分析能力上,深发展致力在此方面领先同业,提升单位客户的盈利水平。
    3、风险控制  
    深发展认为,银行的风险控制经历了回避风险-控制风险-管理风险多个阶段,目前已来到经营风险阶段。由于信用卡的风险存在于用卡过程中,因此风险是动态的;而信用卡的利率如果不循环则为零,因此只有经营风险才能获得收益。在盈利上倡导风险经济学,即讲求“度”的平衡,讲求盈利的增长型、安全性、永续性和效益性。在风控各环节,独创了贷中控制,优化额度结构,并首创包含常用额度及备用额度的安全额度,防范丢失被盗造成的损失。
    截至09年3季度末,在行业同比坏账率上升30%的同时,深发展则处于下降趋势。大于180天的坏账率同比下降36%,但由于深发展在3季度核销了1.36亿不良贷款,且其中大部分为逾期180天以上的信用卡不良贷款,因此这一下降部分为核销所引起。与此同时,深发展信用卡的当月违约率(期限为90-120天)及当月逾期率(1-30天)分别同比下降40%及64%,欺诈损失率同比下降65%,反映出资产质量存在转好迹象,但我们认为这一趋势亦可由于规模扩张速度加快所引起,需待规模扩张数据确认后方可确立。
      2009年预测及投资建议  
    盈利预测及风险提示 
    预计深发展2009年净利润为47.12亿元,每股收益为1.52元,同比增长667.34%;2010年净利润55.53亿元,每股收益1.79元,同比增长17.85%。
    风险提示方面,建议关注其存款吸收情况及资本补充情况。
    估值和投资建议  
    根据我们的预测,2009年深发展2009年净利润为47.12亿元,每股收益为1.52元,同比增长667.34%。息差保持较好,拨备覆盖率达到银监会150%的要求,业绩增长确定性较高,上调其评级为“买入”,12个月目标价为25元/股,对应16.50倍2009年PE,2.56倍2009PB。