公司发布09 年业绩快报,2009 年全年净利润预计达到约50 亿元,较2008 年净利润6.14亿元同比增长超过700%,每股收益约1.60 元。
点评:净利润实现大幅增长主要原因是信贷拨备较上年大幅下降所致。
2009 年信贷拨备同比大幅下降,主要是深发展在2008 年第四季度一次性大额拨备,这导致深发展08 年利润大幅下降。2009 年,公司资产质量保持稳定,信贷拨备回复正常水平,导致全年拨备较上年大幅下降,进而对净利润产生积极贡献。
净利息收入和非利息收入同比增长,营业收入增长4%。
2009 年公司存、贷款同比分别增长约26%和27%,但同时受央行数次降息影响,2009 年全年净息差收窄55 个基点降至2.47%,受两方面因素共同作用,净利息收入同比增长约3%。营业收入预计增长约4%。
投资建议。
我们预计公司10 年净利润将实现18.6%%的增长,净利润59 亿元,EPS1.90 元/股,对应的PE 为11.62X,PB 为2.64X,给予2010 年18 倍PE,目标价34.2 元,维持买入评级。
风险提示。
央行货币政策和银监会监管政策调整打压银行板块