深发展2009年实现净利润50.31亿元,同比增长719%,每股收益1.62元。公司业绩基本符合预期,净利润大幅增长主要源于2008年进行大额核销和拨备计提之后08年的基数非常低。
    2009年贷款和存款增速均为26%,公司由于资本充足率较低限制了贷款投放,使贷款增速低于其他股份制银行。在公司贷款中,制造业贷款占比下降,房地产业和商业贷款占比上升。公司继续保持了零售银行的优势,个人贷款增速为32.1%,高于贷款整体增速,在贷款中的占比上升至27.15%。
    公司全年息差为2.50%,比2008年下降了55个基点。从单季度来看,第四季度息差仅比第三季度环比上升了1个基点。主要是第四季度贷款余额较第三季度减少了13.4亿元,收益率高的贷款在资产中的占比较第三季度末降低了4个百分点,同时去年第四季度的贷款重定价仍在继续中,因此贷款利率下降了17个基点,对息差回升有所不利影响,目前贷款利率定价已基本完成。但从付息成本来看,第四季度存款成本有所下降,主要受益于存款活期化的趋势。
    2009年营业费用同比增长21%,成本收入比为41.8%,较2008年大幅提高了6个百分点。由于IT系统持续投入较大,并且息差下降导致营业收入增长缓慢,因此成本收入比有所上升,预计今年的成本收入比会有所下降。
    去年末不良贷款余额为24亿元,较年初增长5亿元,不良贷款率维持在0.68%。除不良贷款外,关注类贷款余额大幅下降了63%,在贷款中占比仅为0.38%,资产质量压力有所减轻。而信贷成本由2008年的2.76%大幅下降至0.45%,拨备覆盖率达到162%,达到了行业平均水平。预计未来两年的信贷成本保持在0.5%这一平均水平左右。
    中国平安入股深发展正处于监管层的审批之中,完成后公司的资本充足率和核心资本充足率将超过10%和7%,同时双方的合作将带来协同效用,深发展可以利用平安庞大的客户资源,符合公司做好零售银行的战略定位。深发展在零售银行、贸易融资和汽车金融方面形成了鲜明的经营特色,预计公司2010年、2011年每股收益为2.04元,2.48元,维持公司“谨慎推荐”的投资评级,重点关注平安收购深发展的进程。