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　　2019年1月4日，平安银行发布2018年业绩快报。 2018年实现营业收入1167.16亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润248.18亿元，同比增长7%。

　　投资要点:

　　平安银行受益于低基数以及资产负债结构的调整，业绩同比实现较高增长： 资产负债结构调整方面， 2018年全年实现贷款同比增长17.2%，显著快于总资产5.3%的增速。贷款占总资产的比重持续上升，截至2018年末占比达到58.4%。 重点零售业务的个人贷款实现较快增长，同比增速36%， 占贷款总额比重达到57.8%，较2017年末上升8个百分点。 负债端存款增长仍较为缓慢， 同比增速6.4%， 其中企业存款余额较三季度末环比继续下滑，个人存款环比增长较快，但是仍无法覆盖企业存款的下滑。

　　四季度继续加大了不良贷款的处置力度： 业绩快报数据显示， 本金或利息逾期90天以上贷款余额占比1.7%，以及不良贷款偏离度97%， 均较三季度末的2%和119%均有所改善。不过不良率较年初上升0.05个百分点， 预计新增的零售贷款不良率有所上升。

　　零售业务作为平安银行的重点业务， 2018年前三季度实现较快增长：截至2018年9月末，零售客户AUM 13130.95亿元，同比增长21%，零售客户数8025.34万户，同比增长15%，其中财富客户55.04万户，同比增长20.6%，私行客户2.63万户，同比增长11.9%。 从集团内部协同发展以及行业可比数据看， 零售业务无论在广度上还是在深度上，仍有较大的发展空间。

　　投资建议： 在轻资本发展的总体思路下，公司零售金融持续扩张，信用卡业务快速发展，大力的科技投入增加了费用支出。 存量资产质量持续改善，新增零售贷款的不良率预计有所上升， 当前公司股价对应的2018-2019年的PB为0.72倍、 0.65倍，给与“增持”评级。

　　风险因素： 行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险。