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公司概况

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公司名称:平安银行股份有限公司

主营业务:办理人民币存、贷、结算、汇兑业务;人民币票据承兑和贴现;各项信托业务;经人民银行批准发行或买

电  话:0755-82080387

传  真:0755-82080386

成立日期:1987-12-22 00:00:00

上市日期:1991-04-03

法人代表:谢永林

总 经 理:冀光恒

注册资本:1940591.8198万元

发行价格:40.00元

最新总股本:1940591.8198万股

最新流通股:1940554.6950万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 530229
  • -1.21
  • 2023-06-30
  • 536701
  • 5.89
  • 2023-03-31
  • 506867
  • 4.04
  • 2022-12-31
  • 487200
  • -11.05
  • 2022-09-30
  • 547735
  • 11.10
  • 2022-06-30
  • 493029
  • -3.08
  • 2022-03-31
  • 508679
  • 1.19
  • 2021-12-31
  • 502716
  • 28.74
  • 2021-09-30
  • 390490
  • 31.55
  • 2021-06-30
  • 296828
  • -10.55
平安银行
(sz000001)
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平安银行:业绩大幅超预期,存款增长较快
来源:广发证券  发布时间:2019-04-23  研究员:倪军,屈俊
投资建议:

  平安银行2019Q1业绩大幅超预期,公司继续推进零售转型,加大资产结构调整力度,平安集团加强对公司的资源倾斜,平安信托财富管理团队并入,存款增长较快,息差环比延续提升态势同时资产质量总体可控。预计公司2019/20年归母净利润增速分别为6.7%和8.8%,EPS分别为1.49/1.63元/股,当前股价对应19/20年PE分别为9.4X/8.6X,PB分别为0.99X/0.89X。考虑到公司零售转型战略的坚定推进和对标零售标杆招商银行的可能性,而目前转型阶段与招行还有差距,我们取招商银行和股份行同业平均估值中枢的平均,预计19年每股净资产为14.22元/股,按1.2倍PB估算合理价值约为17.06元/股,维持买入评级。

  风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。

  核心观点:

  19Q1归母净利润同比增长12.90%,业绩大幅超预期

  2019年一季报实现营收324.8亿元,同比增15.88%,增速较2018Q1(同比+1.13%)上升14.75pcts,较2018年(同比+10.33%)上升5.55pcts;实现归属母公司股东净利润74.5亿元,同比增12.90%,较2018Q1(同比+6.13%)提升6.77pcts,较2018年(同比+7.02%)提升5.88pcts,业绩大幅超预期。其中净利息收入207.7亿元,同比增11.17%(VS2018:0.99%);由于平安信托财富管理团队并入,财富管理业务获得突破性发展,手续费净收入95.6亿元,同比增11.24%(VS2018:2.03%);拨备前利润225.6亿元,同比增17.25%(VS2018:9.61%)。

  19Q1控制资产增速加大结构调整,存款增长表现亮眼

  1、19Q1公司总资产35,302亿元,同比增长5.74%,环比增长3.26%。其中:贷款19,973亿元,同比增长16.05%,环比增长2.24%,环比增速有所放缓。随着市场环境的变化,19Q1加大了投资类资产的配置,19Q1投资类资产总额9,132亿元,同比增长13.23%(VS18Q1:+0.56%),环比增长7.39%;此外公司适度增加同业资产配置(环比增9.98%)。2、负债总额32,792亿元,同比增长5.27%(VS18Q1:+11.32%),环比增长3.17%(VS18Q4:+1.98%);其中存款余额23,088亿元,同比增长13.48%(VS18Q1:+6.40%),环比大幅增长7.43%(VS18Q4:+0.68%),结构上全年来看个人存款贡献较大,年末个人存款5,216亿元,单季环比增长13%,企业存款也实现突破,环比增速提升至5.9%,考虑到可转债发行,公司压缩了同业负债(环比-14.78%,同比-21.39%)。

  累计息差较18年大幅提升由于18年单季息差逐季提升的年化摊薄效应

  2019Q1净息差2.53%,同比上升28bps,较2018全年上升18bps;净利差2.44%,同比上升39bps,较2018全年升18bps;如果观察单季数据,2019Q1净息差2.53%,环比18Q4单季上升3bps,净利差2.44%,环比18Q4单季上升3bps,累计和单季数据的差异主要是由于2018Q1开始公司持续加大资产结构调整,导致单季息差逐季提升,年化摊薄全年息差。19Q1单季息差环比小幅提升主要是1、存款增长相对不错压降高成本同业负债;2、持续优化业务结构,加强高收益资产投放。

  居民端风险小幅上升但仍处于较低水平;总体不良率下降,拨备水平有所提升

  1、19Q1不良贷款率1.73%,环比下降2bps,不良贷款余额354亿元,环比增5亿元,不良偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)降至96.2%,环比下降1.1pcts;经测算加回核销和转出,年化不良净生成率为1.44%,同比上升54bps,较2018全年下降1.63pcts,环比来看向好。2、19Q1拨备覆盖率171%,环比上升15pcts;拨贷比2.94%,环比上升23bps,拨备水平有所提升。3、在行业居民端风险上行阶段,公司19Q1在坚持零售转型战略的前提下,主动放缓零售贷款增长,零售贷款不良小幅上升3bps至1.10%(新一贷环比升14bps至1.14%,汽融环比升8bps至0.62%,按揭贷款环比升5bps至0.14%,信用卡贷款环比升2bps至1.34%),总体来看,虽有小幅上升但仍处于较低水平。

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