报告要点
事件描述
1月14日,平安银行发布2019年业绩快报。
事件评论
计提力度加大致业绩增速放缓,PPOP继续提速。2019年,公司实现归属于母公司股东净利润281.95亿,同比增长13.61%,增速较前三季度放缓1.87个百分点;单四季度归属净利润增速仅为4.86%。虽然公司全年业绩增速边际有明显放缓,但高达19.56%的PPOP增速则进一步加快。从业绩归因来看,我们判断,正面贡献依然主要来自于息差、规模扩张;边际增量贡献则主要来自于规模扩张加快,息差贡献则边际收窄,同时拨备计提力度强化。由于公司审慎计提下业绩增速放缓,同时叠加可转债转股摊薄影响,全年公司ROE同比下降19bp至11.30%;但ROA迎来拐点,同比提升3bp至0.77%。
收入略有放缓,维持高增态势超出预期。2019年,公司实现营业收入1379.58亿,同比增长18.20%,增速较前三季度略微放缓0.60个百分点;单四季度营业收入增速为16.46%,表现超出预期。一方面,公司四季度在资本补充到位后加快资产投放节奏、尤其是贷款,总资产、贷款环比分别增长6.24%、8.00%;另一方面,预计公司四季度息差环比保持相对平稳,而这无疑体现了零售业务定价优势。
资本补充到位后,对公新战略协同发力。资产端全年大方向依然是向贷款倾斜,贷款总额较年初增长16.30%,要快于总资产增幅15.22%;其中零售贷款较年初增长17.61%,占总资产比重上升至58.98%,零售战略持续深化推进。单四季度,公司在资本补充到位后,明显增加了对公贷款的投放,依托集团联动践行的对公新战略效果显著,对公(含贴现)贷款环比三季度末增长10.04%,而个人贷款环比增幅仅6.59%。在对公业务逐渐恢复正轨之下,负债端存款表现也迎来修复,环比三季度末就大幅增长6.36%,其中企业存款环比增长7.03%。与此同时,零售战略在存款端成效也开始有所显露,全年个人存款大幅增长26.45%,并且个人活期存款较年初增幅15.34%亦要快于存款总额的14.49%增幅。
风险提示:
1.企业盈利大幅恶化影响银行资产质量;
2.金融监管大幅趋严。