报告要点

　　事件描述

　　1月14日，平安银行发布2019年业绩快报。

　　事件评论

　　计提力度加大致业绩增速放缓，PPOP继续提速。2019年，公司实现归属于母公司股东净利润281.95亿，同比增长13.61%，增速较前三季度放缓1.87个百分点；单四季度归属净利润增速仅为4.86%。虽然公司全年业绩增速边际有明显放缓，但高达19.56%的PPOP增速则进一步加快。从业绩归因来看，我们判断，正面贡献依然主要来自于息差、规模扩张；边际增量贡献则主要来自于规模扩张加快，息差贡献则边际收窄，同时拨备计提力度强化。由于公司审慎计提下业绩增速放缓，同时叠加可转债转股摊薄影响，全年公司ROE同比下降19bp至11.30%；但ROA迎来拐点，同比提升3bp至0.77%。

　　收入略有放缓，维持高增态势超出预期。2019年，公司实现营业收入1379.58亿，同比增长18.20%，增速较前三季度略微放缓0.60个百分点；单四季度营业收入增速为16.46%，表现超出预期。一方面，公司四季度在资本补充到位后加快资产投放节奏、尤其是贷款，总资产、贷款环比分别增长6.24%、8.00%；另一方面，预计公司四季度息差环比保持相对平稳，而这无疑体现了零售业务定价优势。

　　资本补充到位后，对公新战略协同发力。资产端全年大方向依然是向贷款倾斜，贷款总额较年初增长16.30%，要快于总资产增幅15.22%；其中零售贷款较年初增长17.61%，占总资产比重上升至58.98%，零售战略持续深化推进。单四季度，公司在资本补充到位后，明显增加了对公贷款的投放，依托集团联动践行的对公新战略效果显著，对公（含贴现）贷款环比三季度末增长10.04%，而个人贷款环比增幅仅6.59%。在对公业务逐渐恢复正轨之下，负债端存款表现也迎来修复，环比三季度末就大幅增长6.36%，其中企业存款环比增长7.03%。与此同时，零售战略在存款端成效也开始有所显露，全年个人存款大幅增长26.45%，并且个人活期存款较年初增幅15.34%亦要快于存款总额的14.49%增幅。

　　风险提示：

　　1.企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；

　　2.金融监管大幅趋严。