报告要点

　　事件描述

　　2月13日，平安银行发布2019年度报告。

　　事件评论

　　计提力度加大致业绩增速放缓，PPOP继续提速。2019年，公司实现归属于母公司股东净利润281.95亿，同比增长13.61%，增速较前三季度放缓1.87个百分点；单四季度归属净利润增速仅为4.86%。虽然公司全年业绩增速边际有明显放缓，但高达19.56%的PPOP增速则进一步加快。从业绩归因来看，正面贡献依然主要来自于息差、规模扩张；边际增量贡献则主要来自于规模扩张加快，息差贡献则边际收窄，同时拨备计提力度进一步强化。由于公司审慎计提下业绩增速放缓，同时叠加可转债转股摊薄影响，全年公司ROE同比下降19bp至11.30%；但ROA迎来拐点，同比提升3bp至0.77%。

　　收入略有放缓，息差环比持平。2019年，公司实现营业收入1379.58亿，同比增长18.20%，增速较前三季度略微放缓0.60个百分点；单四季度营业收入增速为16.46%，表现超出预期。其中，净利息收入同比增长20.36%，增速较前三季度仅小幅放缓1.17个百分点；主要原因在于，一方面，公司四季度在资本补充到位后加快资产投放节奏、尤其是贷款；另一方面，单四季度及全年息差均为2.62%，虽然资产端收益率难免下行，但受益于低成本存款增加以及同业负债利率进一步下降，息差仍然保持相对平稳，同比贡献因此并未显著下滑。此外，手续费及佣金净收入亦延续亮眼表现，全年同比增长17.40%，增速与前三季度基本持平，这部分主要是受益于结算、代理及银行卡业务的良好发展。

　　资本补充到位后，对公新战略协同发力。资产端，贷款全年仍然保持较快增长，较年初增长16.30%，占总资产比重较年初上升至58.98%；其中零售贷款较年初增长17.61%，零售战略继续推进。与此同时，四季度公司资本完成补充后，此前持续压降的对公贷款开始发力，依托集团联动践行的对公新战略效果显著，一般企业贷款较三季度末大幅增长12.12%，占总贷款比例环比回升至37.49%。零售贷款方面，报告期内公司有意识主动放缓了风险相对较高消费领域贷款投放，尤其是新一贷和汽车金融，信用卡相对保持较快增长。

　　风险提示：

　　1.企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；

　　2.金融监管大幅趋严。