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公司概况

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公司名称:平安银行股份有限公司

主营业务:办理人民币存、贷、结算、汇兑业务;人民币票据承兑和贴现;各项信托业务;经人民银行批准发行或买

电  话:0755-82080387

传  真:0755-82080386

成立日期:1987-12-22 00:00:00

上市日期:1991-04-03

法人代表:谢永林

总 经 理:冀光恒

注册资本:1940591.8198万元

发行价格:40.00元

最新总股本:1940591.8198万股

最新流通股:1940554.6950万股

股东人数

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  • 2023-09-30
  • 530229
  • -1.21
  • 2023-06-30
  • 536701
  • 5.89
  • 2023-03-31
  • 506867
  • 4.04
  • 2022-12-31
  • 487200
  • -11.05
  • 2022-09-30
  • 547735
  • 11.10
  • 2022-06-30
  • 493029
  • -3.08
  • 2022-03-31
  • 508679
  • 1.19
  • 2021-12-31
  • 502716
  • 28.74
  • 2021-09-30
  • 390490
  • 31.55
  • 2021-06-30
  • 296828
  • -10.55
平安银行
(sz000001)
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平安银行20H1:长肌肉,藏肌肉──再次印证我们的判断
来源:浙商证券  发布时间:2020-08-28  研究员:邱冠华,梁凤洁
报告导读

  20H1拨备前利润高速增长19%,继续长肌肉;减值损失同比+41%,低调藏肌肉。

  投资要点

  新的认识:20H1零售业务如期修复,对公做精成效显著。风险暴露趋缓,负债成本改善,财富业务快增,继续长肌肉;减值损失同比+41%,拨备覆盖率提升,利润同比-11%,低调藏肌肉。

  盈利增速是否符合预期?——符合我们预期

  平安银行20H1归母净利润同比-11.2%,增速较20Q1-26pc,符合我们此前判断,但低于市场预期。从驱动因素来看,核心拖累因素是减值损失(同比大幅增长41%),拨备前利润仍然维持18.8%的高速增长(仅较Q1微降0.4pc)。

  实际的资产质量怎么样?——风险趋于缓和

  市场最为关心平安银行的资产质量表现,害怕“爆雷”。而平安银行用中报交出一份令人满意的答卷。

  (1)存量风险指标稳定。20Q2不良率环比持平于1.65%,关注率环比-7bp至1.86%。平安银行作为资产多投放于较高风险零售资产的银行,市场尤为关心其零售风险表现,可以观察到Q2风险暴露趋于缓和。①零售贷款不良率环比+4bp至1.56%,核心还是受到疫情因素影响,各类贷款不良率上升幅度均小于或持平于Q1,尤其是信用卡不良率环比仅上升3bp。②对公贷款不良率环比下降5bp至1.76%。展望未来,疫情冲击边际消退,预计不良率已经见顶。

  (2)实际风险有所抬升。20H1逾期率较年初+19bp至2.28%,逾期生成率、真实不良生成率等指标均较去年同期有所上升,疫情冲击下表现符合预期。由于风险的滞后性,逾期90+生成率和不良生成率反而同比略降。因此导致2017年下半年风险出清以来首次出现逾期偏离度上升(较年初+11pc至138%)。

  (3)风险抵补能力上升。20Q2拨备覆盖率环比+15pc至215%,逾期90+拨备覆盖率、逾期60+都环比稳步提升,核心还在于拨备力度大幅上升带来的拨备增厚。考虑风险趋于缓和,利润下降更大程度可以认为是“从左口袋到右口袋”。

  其他方面还有什么亮点?——负债成本改善

  (1)亮点一:负债成本改善。20Q2净息差(日均)2.59%,环比略降1bp。资产收益率和负债成本率基本同步下降(分别下降24bp、23bp)。负债成本率下降主要得益于各类负债(包括存款)的成本率下降和适时加大主动负债力度。较为惊喜的是存款成本率的向好,显示平安银行负债成本管控卓有成效:①从价格来看,19Q3以后平安银行定期存款成本率出现稳定的下降趋势,且20Q2下降幅度明显(15bp),好于市场预期。②从结构来看,存款结构大幅优化,20Q2活期存款(日均)环比+6%,而定期-8%。客户基础真实改善,才有底气清退高息存款,与其关注存款总量,不如关注结构改善。

  (2)亮点二:投放有勇有谋。①从投放节奏来看,零售贷款如期修复,零售贷款日均余额稳步增长(环比+4%),信用卡新发卡、交易额、汽车贷款新发放都出现改善趋势。②从投放结构来看,相对高风险的新一贷、信用卡策略较为审慎(环比负增长),相对低风险的按揭持证类贷款和汽车贷款加大投放。其中,汽车贷款推测加大挖掘二手车、车抵贷的增量市场,结构调整导致不良率由于有所上升,但资产质量还是比新一贷好,风险可控的前提下挖掘新机会。

  (3)亮点三:财富业务高增。①基础零售保持快增。20H1零售AUM同比增长32%,维持高增;零售客户获客基本恢复至疫情前水平(单季新增超过300万户)。②财富管理明显提速。20Q2私行AUM环比20Q1增长15%,财富客户环比增长8%,增速较20Q1分别提升5pc和2pc。

  (4)亮点四:对公成效卓著。20H1对公业务全面开花,表现为:①风险出清,对公不良率环比继续下降,显示过去几年客户调结构卓有成效;②负债改善,对公存款成本率明显回落,定期存款成本率环比下降18bp;且结构改善,对公定期存款(日均)环比-11%,对公活期环比+6%。

  盈利预测及估值

  20H1拨备前利润高增19%,继续长肌肉;减值损失同比+41%,低调藏肌肉。预计2020-2022年平安银行归母净利润同比增速分别为-15.26%/-5.02%/0.30%,对应EPS1.19/1.12/1.13元股。现价对应2020-2022年12.19/12.86/12.82倍PE,0.88/0.80/0.71倍PB。目标价21.84元,对应20年1.33倍PB,买入评级。

  风险提示:宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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