结论与建议:
平安银行发布三季报,公司1-3Q2020营收增13%至1166亿,净利降5.2%至224亿,其中3Q营收增8.8%至382亿,净利增6.1%至87亿。3Q利润增速转正,系公司在资产质量改善的背景下信用成本改善所致。从收入端来看,源于前三季度信贷放量,推升利息净收入实现近两位数增长。息差方面,继续回落。非息收入方面,基金销售向好及对公业务恢复推动手续费快速。资产质量方面,3Q有所改善,居民类信贷及企业类信贷质量均向好。展望未来,尽管银行业息差依旧有压力,不过在国内疫情基本得到控制的背景下,零售类贷款或继续边际改善,且对公贷款或持续受益于基建投资放量。综上而言,我们维持“买进”的投资建议。
3Q2020净利增6.1%,回至正增长:平安银行1-3Q2020营收增13%至1166亿,净利降5.2%至224亿,单季来看,3Q营收8.8%至382亿,净利增6.1%至87亿。后疫情时期,公司3Q净利恢复正增长。
基金销售向好推升公司手续费恢复:从前三季度业绩来看,手续费及佣金收入YOY增16%至322亿,快速增长,主要源于基金销售向好及对公业务手续费恢复。1-3Q2020年化净息差为2.56%,较1H2020净息差降3BP,整体依旧有回落的压力。在加大信贷投放的背景下,生息资产规模快速增长,推升利息净收入YOY增13%至752亿。
不良率大幅回落,信用成本节省:从资产质量方面来看,3Q2020公司不良率持平于上季末至1.32%,QOQ大幅回落33BP(零售不良率QOQ回落24BP至1.32%,对公不良率QOQ降低45BP至1.31%,均呈边际改善态势),疫情基本得到控制之后公司资产质量快速恢复。风险抵御能力方面,3Q拨备计提放缓(3Q计提减值损失YOY增15%至159亿,增速低于2Q的59%),指向相关信用成本节省。不过源于资产质量恢复,覆盖率进而提升3BP至218%,
零售客户稳健增长:公司强化全渠道获客及全场景经营,利用科技赋能和大数据驱动经营策略,促进获客提升。从公司零售客户方面来看:截止3Q2020公司零售客户数10364万户,较年初增长6.8%;口袋银行APP注册用户数10797万户,较年初增长21%。公司AUM录得2.49万亿元,较年初增长26%。
盈利预测与投资建议:公司3Q业绩恢复基本符合我们的预期,我们预计公