事件： 平安银行发布三季报， 2020 年前三季度实现营业收入1165.64 亿元， 同比增长 13.2%；归母净利润 223.98 亿元,同比下滑5.2%。不良率 1.32%， 较上年末及三季度末下降 33BP；拨备覆盖率218.29%，较上年末提升 35.17 个百分点。

　　三季度净利润增速回正，拨备计提压力下降是主因。 前三季度归母净利润同比下降 5.2%，三季度单季同比增长 6.1%。三季度净利润增速较上季度有较大幅度的改善，拨备计提压力下降是主因。三季度确认信用减值损失 159 亿元，同比增长 15%，环比下降 29%。

　　不良双降，关注类占比持续下降，风险逐渐出清，资产质量向好，拨备覆盖率继续提升。 三季度平安银行加大了不良核销力度（三季度单季核销贷款 210 亿元，上半年总计核销 194 亿元），不良余额及不良率实现双降。截至三季度末， 不良率 1.32%， 较上年末及三季度末下降 33BP。 同时严格不良确认，关注类占比和逾期 90+偏离度等下降。

　　关注率 1.59%，较上季度末和上年末分别下降 27BP 和 42BP。 因不良余额下降，在拨备计提力度放缓的情况下，拨备覆盖率依然提升， 三季度末达到 218.29%，较上年末提升 35.17 个百分点。

　　对公及私行业务发力， 非息收入稳定增长。 前三季度实现非息收入 414 亿元，同比增长 12.9%。非息收入的增长主要来源于对公业务手续费及私行业务手续费的增加。其中代销私募、代销公募基金手续费收入增速均超过 100%。

　　受大环境影响，息差回落。在当前经营环境下，平安银行主动加大了低风险信贷的投放，此外小微企业信贷定价的降低等，使得三季度资产端收益率继续下行。 截至三季度末净息差 2.56%，息差三季度环比下降 11BP。

　　零售需求回升， 资产质量拐点已现。 季报披露， 自 8 月开始零售月新增不良贷款已呈现回落趋势，主要产品的不良率均已出现拐点。零售风险水平回归正常。

　　业绩预测及投资建议： 疫情带来的零售业务短期波动已经能够看到拐点， 奉献出清， 资产质量趋势向好，维持“买入”评级。

　　风险提示： 宏观经济波动导致的资产质量恶化风险，政策变动风险等。