目前深发展已经成为备受争议的上市银行。一方面，06年公司净利润比上年同期大幅增长；另一方面，公司目前仍然是资产质量最差、拨备覆盖率最低的上市银行。

　　06年公司净利润则出现快速增长主要原因有以下几点：1、资金运用效率有提升，利差改善和贷款增长提高了公司的净利息收入；2、公司业务及管理费控制良好；3、公司计提拨备大幅下降；4、公司其他业务净收入的快速增长。这些变化都显示出公司管理水平的提升（包括财务管理水平的提升）。

　　从动态角度看，未来深发展股改能否顺利完成对企业后续发展相当关键。如果公司顺利完成股改，公司就能迅速进行资本市场的再融资。股改后，公司计划先配送权证、吸收GE入股、再发行部分次级债（约为核心资本的一半），而后发行混合资本债，后者用以补充部分一级资本。这些行动完成以后，公司资本充足率将完全达标。如果股改久拖不决，公司虽然在未来几个季度可以依靠内部积累使核心资本充足率达到4%，但是由于再融资无法顺利进行，导致资本充足率迟迟不能达标，公司业务发展和战略转型将受到较大影响。

　　公司已经提出了新的股改方案，具体为：（1）公司无条件分红1.4亿元。非流通股股东将所获的分红无偿转让给流通股股东，相当于流通股股东每股分红0.10元；（2）对所有股东发放红股。公司拟将2.42亿元资本公积转增股本，由所有股东共同分享。股改完成以后，公司将向所有股东发行认购权证，拟每10股配1.5份认购权证。我们认为股改方案有进一步改善的空间。

　　假设股改及随后再融资顺利完成，假设公司权证配送比例提高至每10股配2份，行权价格为15元/股，则公司二级市场目标股价为20.79元（除权价），折合股改再融资前股价（含权价）28元左右。给予“推荐”评级。