07 年前三季度,公司总资产规模达到3405 亿元,同比增长38.3%,存款规模2879 亿元,同比增长31%,贷款规模2139 亿元,同比增长22%,实现主营业务收入77.67 亿元,同比增长39%,实现净利润18.74 亿元,同比增长93%,实现每股收益0.90 元,实现每股净资产4.01 元。实现全面摊薄年化净资产收益率33.16%。利润不分配不转增。
利润增长的原因主要是由于存贷款的良好的增长、利差的改善、中间业务收入的增加及有效税率的降低。
虽然我们对公司依靠少提贷款准备增加净利润的做法依旧持有保留观点,但是预计依据深发展的风格、目前的资本充足率和资本实力,深发展在现阶段不会大幅提高贷款准备,将主要依靠不良资产的减少和贷款准备的自然增长缓慢提高准备金覆盖,07 年全年准备金覆盖率有望提高到50%以上。公司07 年业绩的高速增长依然可期。
我们预计深发展较高的PB 会随着融资的进行而迅速降低,较高的成长性将继续延续,在目前阶段用市盈率估值较为合适,由于整体市场估值水平和金融板块整体估值水平的提升,目前深发展08年的估值还有一定的上升空间,而且正如我们前期在银行业系列报告中提及的那样,银行板块的高估值在可以预见的未来出现逆转的可能性不大,而深发展未来可能的融资故事会对股价形成进一步催化。因此我们目前维持对深发展谨慎推荐的投资评级。