1. 70亿次级债将使该行资本充足率首次达标：去年底首期权证高比例行权以后，该行12月31日的核心资本充足率和资本充足率均达到5.8%。如果今年初实际发行70亿次级债，我们静态预该行资本充足率能达到8.8%，从而自2003年以来首次达到监管标准，彻底摆脱过去因为不达标的业务发展限制。
   2. 预期今年更多注资步骤将进一步大力充实该行资本：今年年中到期行权的二期权证将大约注入19.8亿元核心资本，正在审批中的面向宝钢的非定向增发又将注入约42亿元核心资本。我们静态预测，这两次注资以后该行资本充足率和核心资本充足率将分别达到约8%和11%，远超出监管要求。
   3. 融资计划有序进行，业务发展空间和抗风险能力将提高，维持“买入”评级：次债发行完毕后，资本充足率达标将使该行在新分行设立等诸多业务领域上不再受限，厚实的资本将保证大力开拓新市场、新业务的资金，并且增强该行的抗风险能力。3月20日该行将公布2007年年报，目前我们维持其盈利预测和评级。充分考虑两期权证和宝钢入股摊薄效应，预计08年EPS 1.53元，09年EPS 2.11元。目前股价对应07PE 21倍，08PE 17倍，07PE 12倍，估值优势明显，维持买入评级。