资产质量持续改善。07年深发展加强不良资产核销管理,不良贷款率较06年末降低2.36个百分点,至5.62%;不良贷款余额为124.75亿元,较06年末下降14.35%;拨备覆盖率为48.28%,较06年末提高1.37个百分点。在不良贷款五级分类中,正常类贷款占比提高4.63个百分点,至93.47%;而关注类贷款占比下降2.25个百分点,至0.91%。由于关注类贷款余额已经下降至20.09亿元,未来向不良贷款迁徙的风险有所降低。整体看,07年深发展不良贷款净额生成率为-1.0%,已有的不良贷款仍主要源于历史,公司资产质量持续向好。
07年公司的成本收入比为38.93%,实际所得税率29.74%,均较06年有所下降。
盈利预测与评级。暂不考虑宝钢入股,假设第二批认股权证全部行权,预计深发展08、09年全面摊薄EPS分别为1.63元,2.14元。考虑到公司独具特色的经营模式,以及资本充足率达标后分支机构扩张和创新业务推出,我们依然看好公司的发展前景,维持“买入”评级。