事项：平安银行公布2016年年报，实现营业收入1077.15亿元，同比增长12.01%，归属母公司净利润225.99亿元，同比增长3.36%。不良贷款率1.74%，拨备覆盖率155.37%。

　　主要观点

　　1、强悍的息差管理

　　公司营业收入1077亿，同比增12%，增速环比滑落3个百分点（4季度收入增速仅2.94%）。但利息净收入增速突出，全年增15.6%，4季度增22%。利息收入的高增源于其强悍的息差管理能力，全年净息差2.75%，同比仅下滑6BPs，考虑营改增影响，实际息差上行10BPs以上。

　　在资产端，（1）结构上，信贷（+15%）、投资（+23%）高增长，（2）下半年各项收益率实际（同口径）较上半年并未有明显降低。（3）简单测算，全年与上半年实际息差下滑约2BPs。

　　在负债端，（1）低成本储蓄增长13%，占比虽略降但仍在股份行中位于前列，是市场利率上行期的息差定舱石；（2）同业存单平均余额2540亿，同比增140%，占总负债10%，其3.3%的成本亦控制得力；（3）年综合成本率2.13%，较年中降10BPs。

　　综合而言，在剔除营改增影响后，公司息差是逆势上行的，加之生息资产16%左右的增速（股份行平均水平），亮眼的利息净收入增长就不足为奇了。

　　2、手续费增速下滑

　　手续费及佣金净收入278.59亿元，同比增长15.68%，但较上半年21%的增长大大放缓，公司代理及委托手续费环比不升反降是核心原因，其他业务开展正常。

　　3、加大风险暴露与核销

　　公司不良贷款率1.74%环比大幅上行，拨备覆盖率下降至155%，主要系公司主动加强风险暴露，考虑全年核销299亿，潜在问题资产大量被暴露、处置。关注类贷款降至4.11%；逾期90天以上贷款405亿，虽绝对金额仍略升，但与不良贷款的比由2015年的198%大幅降至158%。

　　对信用风险的处置战略拖累了利润增速，虽然公司管理费用率同比大幅下降了5.34个百分点，利润增长仅小幅增3.36%（其中4季度-6%）。

　　4、信贷结构调整加快

　　信贷结构方面，高风险的制造业、商业、采矿业占比27.8%，仍处于较高水平，但同比下降3.3个百分点，调整速度居行业前列。在零售贷款中，按揭、信用卡、汽车齐头并进，高风险经营性贷款下降近百亿。

　　5、展望

　　公司进入业务