本次15亿元不良贷款的和解,不仅使深发展去掉了一个历史包袱,同时也增强了投资者对公司未来的信心。
公司1.0434亿份“深发SFC2”认股权证的行权期从5月16日开始,至最后一个交易日6月20日结束。认股权证的行权价格为19元,截至14日27.89元的收盘价,其内在价值为8.89元,相应认股权证的收盘价格为10.686元,溢价率为6.44%,基本具备行权价值。我们保守估计,假设行权率为80%,则公司可募集资金15.86亿元,核心资本充足率将由3月末的5.71%上升至6.38%,资本充足率也将由8.4%上升至9.06%。此外,假设对宝钢集团的非公开发行如能按协议进行的话,将给公司带来大概42亿元的核心资本,资本充足率将进一步提升。
深发展的资本金不足问题一直是其发展的瓶颈,截至一季末,公司的资本充足率已经达到国家监管标准,未来还将不断提高,我们预计公司将在机构拓展和更多业务领域方面获得机遇。由于宏观经济尚有很多不确定因素,我们依然暂时维持之前的盈利预测水平不变,2008年、2009年和2010年的每股收益分别为1.70元、2.29元和3.01元,每股净资产为8.51元,11.91元和15.48元,对应15日27.18元的收盘价,其PE 值为15.99X、11.87和9.03X,PB 值分别为3.19X、2.28X 和1.76X,处于合理估值范围。我们维持之前“增持”的投资评级。