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　　公司公布2017年1季报:2017年1季度公司实现归母净利润62.14亿元，同比和环比分别增长2.10%和60.15%。实现营业收入277.12亿元，同比和环比分别增长0.65%和7.63%。期末总资产余额3.01万亿元，较年初增长1.79%。1季度年化加权平均净资产收益率12.35%，同比下降1.66个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为1.74%和163.32%。

　　点评：

　　一季度净利息收入同比负增，拨备计提较为审慎。1季度公司实现归母净利润同比和环比分别增2.10%和60.15%，业绩表现略低于我们的预期。主要是公司净息差下行带来1季度净利息收入同比下降1.1%，增速较去年同期下降27个百分点，带来营收增速较去年同期下降了32.5个百分点至0.65%。在营收增速大幅下滑的情况下公司拨备计提较为审慎，1季度公司拨备计提同比和环比分别增长30.2%和下降16.6%，1季度信贷成本3.29%，同比和环比分别提高21bps和下降81bps，公司拨备前利润同比和环比分别增长17.5%和1.9%。1季度公司手续费及佣金净收入同比和环比分别增长9.8%和121.2%，占公司营收比重较去年同期提高2.4个百分点至29.4%，收入结构改善。

　　受一季度同业负债成本上行影响净息差环比下行19bps。公司1季度净息差2.53%，同比下降38bps，较去年4季度下降了19bps，降幅略超我们的预期。主要是去年公司同业负债大幅扩张而1季度MPA考核压力下市场资金面偏紧,同业负债和同业存单成本大幅上行,其中同业负债成本较去年4季度提高了81bps，同业存单成本较去年4季度提高了61bps，带来公司计息负债总成本较去年4季度提高30bps。同时，受贷款重定价和营改增影响公司贷款收益率同比和较去年4季度分别下行95bps和1bps，存贷利差同比和较去年4季度分别下降了71bps和4bps。

　　公司不良生成率下降，但仍处于高位。2017年末公司不良率1.74%，较上年末持平，期末不良贷款余额较年初增长4.8%。1季度单季年化不良生成率2.54%，环比和同比分别下降159bps和40bps；关注贷款比例4.12%，较去年末仅提高1bps。受益于公司不良生成率下降，公司拨备覆盖率较去年末提高了7.95个百分点至163.32%。

　　投资建议和盈利预测

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