2017H净利润增速2.13%，净利息收入后续有望回暖

　　2017H实现归母净利润125.5亿元，同比增2.13%；营收540.7亿元，同比降1.27%，还原营改增前营收同比增幅3.78%，拨备前利润402亿元，同比增11%。营收增速较低除营改增因素外，主要由于净利息收入增速继续保持低位（-0.62%），在规模增速稳健背景下，息差由1季度2.53%环比降8bp至2.45%，判断主要由于二季度同业成本进一步上行，负债端成本压力提升所致，下半年随着市场利率企稳，资产端提价效应逐步显现，净利息收入有望回暖。2017H实现手续费157亿元，同比增4.64%，主要来自于信用卡业务收入同比增35%，手续费收入占比29%，占比稳定。

　　资产负债端零售发力效果明显，资金荒下同业负债依存度不减

　　资产总额达30,921亿元，同比增10.4%，环比上年末增4.7%。贷款环比上年末增8%，占比提高1.48pct至50%，其中零售贷款余额环比增21%，占比较2016年末提高4pct至41%，零售业务发力明显；同业资产同比降14.1%，占比7.71%，持续处于压降通道；投资类资产占比稳定在27%，其中应收款项类投资为主要项目，然而占比较1季度下降2pct，表内自营非标规模有所压降。负债端存款规模较上年末降0.49%，主要由于企业存款规模下降，而零售存款同比增16%。同业负债+应付债券占比达31%，占比环比Q1提高2pct，资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。

　　加大不良处置力度，大数据提升零售贷款质量

　　不良率1.76%，环比Q1提高2BP，关注类贷款占比4.14%，环比Q1提高2BP。考察公司资产确认力度，2017H逾期90天以上贷款/不良贷款比例154%，较2016年末下降4pct，资产确认力度继续加强。2017Q2信贷成本保持继续下降态势，拨备覆盖率稍降2pct至161.32%。公司资产质量主要风险点依然存在于企业贷款，不良率环比2016年末提高22BP，在科技引领零售转型大战略下，零售端投放资产质量显著提升，个贷不良率1.32%，环比2016年末降低24BP。此外公司特殊资产管理部门继续加快不良清收力度，上半年回收不良资产44亿元，同比增67%。

　　积极处置不良，扎实推进零售，维持“买入”评级

　　公司自2016年起零售转型坚决推进，各项零售指标如约出现